大宗商品空头趋势未尽

　　今年下半年，国内外大宗商品市场大幅下挫，CRB指数5月下旬以来跌幅约17%，同期文华商品期货指数自10月份的年内高点下跌了约12%。分析人士认为，全球经济不确定性上升，大宗商品短期仍然承压。

　　工业品去库存  农产品库存上升

　　“从宏观来看，目前整体大宗资源品都面临全球经济发展快慢的投资风险，即如果全球经济衰退，都会使得资源品价格承压。”海通证券研究分析，相对微观角度而言，每个链条商品价格所反映的投资风险又各有不同——原油主要受地缘政治风险影响；农业则更多要看气候因素变化；有色要关注矿山扩产；黑色产业需要研究地产产业链调控；化工品则看生产线扩产。

　　最近一年，多数工业品价格走势似乎都面临一个共同的变化——去库存。“其中，PTA、沥青等石化品种库存去化超过50%。有色的镍、铜、锌库存降幅也超过30%。螺纹和铁矿石库存降幅在20%以内。”海通证券研究指出，除此之外，焦炭和动力煤反而在补库存，尤其以动力煤库存上升近80%最为明显。

　　“文华商品指数短期企稳，可关注短期下跌势能较大的玉米、淀粉、铜的做空机会，经过短期震荡后重回下跌趋势的原油、燃油、沥青的做空机会，跌破长期支撑位的豆一、豆粕期货的做空机会，以及短期上涨势能较强且不同周期共振较好的黄金的做多机会。”光大证券分析。