油市“连阴天” 大类资产孰苦孰甜

　　收拾风雷供调遣 百万一藐谈笑间

　　原油大跌，有哪些投资机会值得关注？

　　据了解，原油标的资产包括现货、纸货以及原油的衍生品(期货和期权)。

　　股票属于现货范畴。A股市场来看，每当原油价格看涨预期强烈时，投资者往往采取以下策略获取相对确定性的机会，包括：买原油；做扩原油价差；做多石油开采业、油服业；做多煤炭行业；沽空炼化和交通运输业。而当原油价格看空氛围较浓厚时，则可以反向投资。

　　当前国际原油价格持续下跌，哪些A股板块可能会受影响？业内人士分析，首先，若油价维持低位水平则有利于增厚航空公司利润，尤其是对油价更为敏感的民营航空公司，利好整个民航板块；而油气设服板块则受低油价拖累，相关概念股将承压。

　　此外，美股市场中能源股票占据6%左右，不仅包括原油，还包括天然气和其他的资产。业内人士分析，这些资产价格和原油价格之间存在着莫大的关联。目前来看，能源指数中不确定性最大的变量为页岩油气，每当页岩油气公司股价大幅下跌，原油市场做出相应改变，这主要体现为原油供给端的变化，进而影响原油价格变化。

　　从利率对原油市场传导来看，柳瑾表示，从大类资产配置角度看，原油常常作为主要的通胀资产来配置。“这个通胀资产就要对比市场预期收益率和无风险收益率，看市场上对未来通胀资产的预期是否会高于无风险的收益率，如果有的话，会有大量资金去增加配置原油资产。”

　　根据柳瑾提供的宏观策略：“CPI中变量最大的因子是能源和食品，当原油甚至未来的生猪期货上市后，以原油期货和生猪期货可以配置为作为CPI的投资标的；黑色、有色期货的工业品可以作为配置PPI的标的资产。这样就可以组成一个宏观策略下的投资组合：做多或者做空CPI和PPI价差。”