产融结合助力黑色产业链发展

　　结合产业链自身情况 灵活运用期货工具

　　黑色产业链企业对期货衍生品工具的深入运用，除了体现在期货价格对生产经营的辅助上外，企业更需要结合产业链发展情况及自身经营特点进行个性化的灵活运用。据了解，相较于有色等受国际因素影响较大的商品，黑色商品更多的受到国内环保限产等政策面的影响，在套保操作上需要企业特别注意。

　　以今年上半年焦炭的价格与库存波动的关系来看，大多数情况下商品价格与库存波动呈反向关系，但今年上半年在焦炭上却往往不太成立。今年4月底焦炭整体库存处于高位900万吨，焦企利润接近亏损，从库存的角度看应该继续打压焦炭价格，正常情况下，直到企业因为亏损而减产，减少焦炭供给，价格才能上涨。然而当市场喊出限产保价并没有真正限产时，焦炭现货价格开始上涨了，在涨价过程中，钢厂库存虽然高位却想多补库存，越补库存越起不来，反而下降。政策面造成的市场预期对价格的影响超过了常规库存波动的影响。

　　而对于如何做好现阶段表黑色系商品价格波动的风险管理，银河期货总经理助理王淼指出，目前黑色系商品波动加大，主要是目前产业链供需逻辑与环保限产政策博弈导致的，但短期内在需求没有明显走弱的情况下，供给收缩的影响更大，以钢厂为例，应更加关注原料端焦煤、焦炭、以及铁矿石的买入套保操作。

　　除了针对企业自身情况在套保品种、时机上做出针对性的调整外，利用基差贸易、场外期权等创新型风险管理方式也愈来愈多的受到了黑色产业链企业的认可。

　　银河德睿资本管理有限公司场外产品部总监张堃在会上介绍，黑色产业链原料端贸易方式有望向有色、油脂等大宗商品一样朝着基差贸易的方向发展。以原料端铁矿石现货贸易为例，传统的远期现货交易中，货值高、到货时间长、价格变动风险大。而以期货价格为基准的基差贸易模式改变了传统的一口价销售模式的零和问题，使得对价格有更好把握的一方可以从中获利。

　　此外，场外期权、含权贸易等新型风险管理方式也越来越多受到产业链企业的重视。在目前钢厂利润较高的情况下，采用对成材卖出虚值看涨期权同时买入看跌期权的组合，可以在规避钢价下跌、提前锁定利润的同时，对权利金费用进行一定的优化。