供应恢复而需求趋淡 甲醇跌势基本确立

　　跨地区不合理价差待磨平

　　随着国内贸易格局的转变，甲醇的生产销售逐渐分为华东、内地和西北三大片区。通常情况下，三大片区的供需自成体系，但当套利窗口打开，货源还是会流动。截至目前，江苏与山东的现货价差达到515元/吨，山东与内蒙古的现货价差达到425元/吨，而江苏至山东的运输费用仅有200—300元/吨，山东至内蒙古的运输费用在300—400元/吨。

　　然而，今年冬天气温过低，淮河一线都出现了雨雪天气，对于以汽运为主的甲醇运输产生了极大影响，虽然跨地区的套利窗口开启，但货物并未流畅运输。春节过后，待天气转暖、道路恢复正常、运力不再紧张，跨地区的不合理价差可能被磨平。而这，会进一步压低基准价区华东地区的甲醇现货价格。

　　短期进口量维持偏低状态

　　中国海关总署公布的数据显示，2017年，国内共进口甲醇8133529.37吨，较2016年减少673158.43吨，降幅为7.64%。2017年甲醇进口量下降是由多方面因素引起的：其一，国际甲醇贸易商策略改变，美国出口至我国的甲醇数量大幅下降；其二，甲醇运输受到政策和设备的限制。

　　截至2017年年底，国际市场甲醇装置总产能为5239万吨，产量大致在4000万吨，市场上1/5的甲醇出口到了我国。2018年，国际市场甲醇新增产能大致为775.5万吨，产能增速为14.80%。同时，大多新产能并不在2018年一季度投产。

　　除此之外，受限于春节因素，2月处于进口的谷底。因此，近期国内甲醇进口量将维持偏低水平，港口供应紧张的局面难以缓解。

　　期现价差存在弥合需求

　　由于供应紧张、库存处于低位，华东地区的甲醇现货价格始终高企。然而，市场对后期供应恢复和需求走淡的预期增强，导致期货价格在3000元/吨关口处承压下行。2017年12月以来，期货价格一直大幅贴水现货，基差处于高位。为满足期现回归需求，期现价差势必要弥合，过高的基差对于期货价格起到一定的支撑作用。

　　根据市场规律，期现价差的弥合是以期货向现货靠拢以及现货向期货靠拢的方式完成。从目前的情况看，现货价格很难长期维持在高位，后期下跌的概率较大。事实上，近期，期现价差已经开始弥合，方式是现货下跌向期货回归。可以说，期货大幅贴水现货并不意味着期货价格会上涨，只是现货会对期货产生一定的支撑作用。

　　后市预测

　　春节之后，随着取暖季的结束，煤炭和天然气的需求下降，价格将走低，其对甲醇的支撑效应也将减弱。此外，气头装置恢复生产，甲醇装置开工负荷上升。不仅如此，随着天气的转暖，运输恢复，跨地区的套利窗口将开启，进一步压制华东地区甲醇现货价格。虽然目前港口库存偏低且基差较大对期货价格产生一定的支撑作用，但甲醇市场弱势难改，操作上可以背靠2800元/吨积攒空单。

　　(作者单位：金石期货)