供应恢复而需求趋淡 甲醇跌势基本确立

　　装置开工负荷正在提升

　　截至2017年年底，国内甲醇产能为8110.5万吨，较2016年增加634万吨，产能增速为8.47%。2018年，预计新增产能485万吨，如果上述产能能够顺利投产，那么国内甲醇产能将达到8596万吨/年，产能增速为5.99%。

　　截至目前，甲醇行业的开工负荷为61.25%，较前期低点已经有所回升，甲醇供应最紧张的时间已经过去。

　　后期，随着气头装置和焦炉气装置的复产，行业开工负荷将进一步提升，甲醇阶段性供应不足的现象有望终结。

　　聚烯烃消费将步入淡季

　　甲醇传统下游的表现喜忧参半。消费处于淡季叠加环保限产，甲醛行业的开工负荷较低。此外，由于近期甲醇价格走高，甲醛生产利润萎缩，后期开工负荷恐进一步走低。二甲醚企业亏损扩大，下游液化气需求不振。唯一的亮点是醋酸行业。由于PTA企业开工负荷提升，醋酸需求向好，价格走高，生产利润丰厚。综合来看，冰醋酸的向好被甲醛和二甲醚的低迷对冲，传统下游对甲醇市场的影响中性偏好，影响有限。

　　煤制烯烃方面，由于原油价格上涨，煤制和油制生产利润的差距不断扩大，煤制烯烃的价格优势显现。目前，烯烃下游补库仍在进行，烯烃装置开工负荷处于高位，对甲醇的需求表现良好。不过，春节之后，下游补库结束，聚烯烃消费进入淡季，装置也将进入检修季。届时，装置开工负荷降低，对甲醇的需求将减少。

　　社会库存处于偏高水平

　　2017年年底，国内甲醇产量和进口量双双下降，市场被迫消化库存，以应对供应不足问题，甲醇社会库存和港口库存都出现了较大幅度的下滑。社会库存方面，2017年11月22日，甲醇社会库存为7.23万吨，较当年2月中旬的高点减少11.52万吨，降幅为61.44%，为2015年有统计以来的低位。不过，随着供应的恢复，2018年以来，甲醇社会库存明显上升，截至1月31日，甲醇社会库存为17.55万吨，较最低点增加10.31万吨，增幅为142.40%，已经达到偏高水平。

　　不过，受进口量下降以及跨地区套利受阻的影响，港口甲醇库存持续处于低位。截至2月2日，华东和华南两地甲醇港口库存为37.67万吨，较2017年9月1日的高点减少31.67万吨，降幅为45.54%。其中，华东地区港口库存为30.3万吨，较2017年9月初减少28.1万吨，降幅为48.12%；华南地区港口库存为7.58万吨，较2017年9月初减少3.57万吨，降幅为32.02%。虽然近期库存有所恢复，但力度有限。

　　综合来看，随着供应的恢复以及需求的放缓，甲醇的社会库存已经提升到正常水平，而华东地区由于供应受阻，库存仍然处于偏低水平，这在短期内将提振甲醇现货价格。春节之后，在跨地区套利的刺激下，港口库存料逐步攀升，其对甲醇价格的支撑作用就会减弱。