现货扫描：棉花 阶段性偏空

　　近期，棉花市场总体呈现外强内弱、期强现弱的格局。外强内弱的推动因素是印度货币贬值导致出口缓慢，增加美棉出口预期，而美棉加工进度缓慢，导致未点价合约偏多，促使基金多头做多情绪强烈，但近期随着美棉加工上市加快及注册仓单增加，该情绪出现缓和。

　　国内期强现弱主要是因为，期货前期贴水后，受外盘带动及物流影响相对偏强，但由于现货市场供应压力仍大，郑棉价格一旦回升便再度遭遇仓单压力。再加上内外棉对接后，在国际棉价及美棉动能开始放缓的背景下，预计棉价仍有回落空间。但随着内外棉对接后国内需求回暖及新棉供应上量逐步缩减，国储棉挤牙膏式抛售模式等均将令棉花回落空间受限，郑棉初步看到14500元/吨一带。

　　现货市场供应宽松

　　新棉加工上市进度偏快。2017年新疆地区轧花厂开工数量同比增加8%，其中南疆地区轧花厂同比增加7.8%，北疆地区轧花厂数量同比增加9%。截至1月14日，16%的轧花厂仍在加工；全国累计加工502万吨，新疆地区累计加工485万吨；全国检验量491.67万吨，其中新疆473.30万吨，内地18.37万吨。去年12月底全国棉花周转库存总量约373.51万吨，较上月增加79.56万吨，增幅27.1%。其中新疆地区42家仓库商品棉周转库存324.09万吨，环比增加71.9万吨；内地商品棉周转库存49.2万吨，环比增加7.66万吨，供应压力显现。

　　图为棉花商业库存同比偏高

　　据了解，兵团近期有变相优惠销售的迹象，3月抛储加上春节前后企业的回款压力，销售压力依然较大。另外，近期疆棉运输成本下滑，疆棉公路运输周报显示，近期发运量下滑，运价持续下跌，奎屯运至河南省平均运价720元/吨左右，较前一周下跌20元/吨。

　　内外棉花（纱）价差收敛

　　本周内外棉价差在外强内弱格局下收敛。目前，1%进口关税下内外棉价差高达524元/吨，上周同期价差395元/吨；C32S内外棉纱价差为-235元/吨，上周内外价差为-185元/吨。内外棉（纱）价差收敛，对国际市场的出口需求拉动将会逐步减弱。 （作者单位：元邦投资）