中粮策略：国内糖市步入熊市节奏 玉米筑底上扬

　　玉米淀粉

　　嘉宾 | 中粮期货玉米/淀粉研究员张大龙

　　一、2018年淀粉价格展望：原料成本定价依旧是淀粉价格的主逻辑，2018年期价震荡上行，区间1900-2300

　　1、2017/18玉米供需结构迎来拐点，期价震荡上移。一季度交易逻辑是新粮，价格易涨难跌；二三季度交易转为政策陈粮，拍卖底价决定期价中枢，窄幅震荡；四季度进入18/19年，挖库存仍是主逻辑，期价小幅上扬。

　　2、新增产能和高开机率压制淀粉上涨空间，行业加工利润下滑、淀粉-玉米价差长期走缩。

　　3、成本定价主逻辑；

　　4、2017年低价创造需求，2018年消费谨慎乐观；

　　5、新增产能强劲，叠加高开机率，行业利润压缩；

　　6、2018年 1900-2300 震荡上行，波动幅度加大，关注短期供需结构、库存累积情况、开机率、米粉差等波段性操作机会。

　　2018年玉米价格展望：筑底完成震荡上扬，1700-2000前强后弱

　　一季度：易涨难跌：余粮低（东北3/4 华北4/5.5）；节前备货高峰；港库存走低；

　　二三季度（拍卖）：抛储定价、窄幅区间震荡：挡进口；全年溢价高；价格中心阶段上移；

　　四季度：震荡上扬，季节性低点仍存：面积恢复；开秤价增幅趋弱；深加工产能释放。

　　－ END －　

　　本文首发于微信公众号：对冲研投。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。