中粮策略：国内糖市步入熊市节奏 玉米筑底上扬
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油脂油料
嘉宾 | 中粮期货油脂油料副总监阳林钦
一、菜油远期供应不足而豆油库存庞大，支持菜豆油价差扩大
1、国际豆菜油市场处于平衡，产地棕榈油价格和库存再平衡，去库存压力大，难以出现趋势性上涨行情，前提是原油价格不向上突破。
2、国内油脂市场将受棕榈油或者菜油引领，整体定价中心在产地棕榈油。菜油需求刚性，远期供应不足的预期长期存在，而豆油庞大库存短期难以改变，支持菜豆价差扩大。
二、2018年马来西亚供需平衡表预估
1、产量： 一季度产量预估445万吨，历史最大水平，环比下降23%，12-15年平均25%；
2、出口：一季度出口预估445万吨，历史次高， 13年456万吨，环比增加3%，出口预 估较为乐观。
三、菜油拍卖不会拖累整体油脂价格，不建议做空菜豆油价差
1、菜油拍卖不会拖累整体油脂价格；
2、对菜油基差和月差利空，压力体现在5月菜油上；
3、不建议做空菜豆油价差。
