市场人士：可适时扩大持仓限额
白糖期权上市初期的平稳运行，为未来市场的健康发展打下了良好基础。企业对期权的利用，则是“小荷才露尖尖角”。伴随着期权市场的成长，企业的风险管理将更加灵活和方便，“保险+期货”试点效果也将不断提升，期货市场的功能发挥注入了新的动力。
郑商所相关负责人向期货日报记者介绍，上市期权的出发点和落脚点就是为更好地发挥期货市场功能，提高服务实体经济的能力。从上市之初，郑商所就对期权套期保值进行了相应的制度设计。如白糖期权、期货套保额度共用，期权套保持仓行权后，套保属性继承；买方主动提出行权时，卖方履约配对时对套保持仓进行后置顺序保护，降低套保持仓配散风险。上市以来，已有多家涉糖企业参与期权交易，有2家企业申请期权套保额度。期权套保业务开展过程中，从客户申请、会员流程到交易所业务管理，均顺利通过了实盘检验。
期权是一种新型的套保工具，与期货在策略、效果等方面存在差异。白糖期权上市初期，也是企业客户的“练手期”。该负责人介绍，为了降低企业利用白糖期权套期保值的风险，交易所对企业开展套期保值实行了较为严格的额度管理，期权保值申请数量不超过600手，目的是为企业熟悉期权套期保值策略提供一个缓冲期。据了解，通过试手，企业对白糖期权独特的风险管理特性有了真实的感受。期权上市后，白糖期货经历了大幅下跌的行情，价格从6800元/吨最低跌到6000元/吨。一些企业通过买入看跌期权，有效锁定了市场风险。
有市场人士反映，随着涉糖企业对白糖期权认识不断加深，参与期权套保能力不断加强，200手的白糖期权持仓限额、600手的套保持仓限额，已经不能满足产业客户日益增加的风险管理需求。据了解，今年郑商所 “保险+期货”试点项目中，白糖品种有16个。试点主体认为，白糖期权的上市，可以更方便地管理方向性风险和波动率风险，降低场外期权的对冲成本，助推“保险+期货”项目的开展。同时，由于持仓限额较小，试点项目还不能完全通过场内期权进行对冲，制约了风险管理子公司等主体的避险需求和正常参与。
白糖期权上市以来，经历了挂盘、交易、结算、到期行权(放弃)等一系列完整的业务情景，交易、行权、结算业务运转正常，从规则到技术，从硬件到软件得到较为全面的检验。投资者参与理性，做市商报价能力提高，交易所、期货公司期权业务管理经验增加，风险管理能力提高，市场具备进一步发展的条件和环境。市场人士建议，在保障市场平稳运行的前提下，为促进期权市场功能发挥，可适时对持仓限额等措施进行优化调整，推动白糖期权市场从“稳起步”向“稳发展”阶段转换。
