菜籽油上涨背后的潜在风险

　　今年10月份以来，全球农产品期货市场全线飘红，尤其是植物油衍生品行情强势令业内“弹眼落睛”，而其背后的主要“推手”来自于技术性买盘，值得注意的是，由于供应、需求和天气、政策等诸多方面的利多题材共振，此前一直默默无闻、表现稳健的国内菜籽油市场近来表现可谓是“一鸣惊人”，跟随国际市场相关油籽期货突破反弹，目前国产四级菜油现货报价在部分地区已经接近甚至超过7000元/吨，较2016年春节前后的最低点反弹达到每吨千元左右。随着菜籽油持续拍卖，去库存有序进行，供应压力逐渐减轻，导致菜籽油成为三大油脂中最具潜力的品种，其后期走势会如何现分析如下：

　　菜籽油库存逐步减少。今年上半年菜籽油连续拍卖，总成交量220余万吨，按总库存600万吨计算，下半年剩余380万吨，10月份已经拍卖两次，20万吨计划销售量全部成交，目前库存还剩360万吨。有消息称，将有100万吨临储转为国储，这样以来长期悬在油脂市场上空的库存压力逐步减轻，菜籽油终于能够轻装上阵。

　　后续供应不存在压力。从全球植物油供应方面看，美国农业部最新数据显示2015/16年度全球食用植物油产量为19219万吨，比上年度下降0.7%，是本世纪以来年度产量首次下降，其主要原因是东南亚棕榈油主产区受厄尔尼诺影响产量下降。2016/17年度植物油产量虽然恢复性增长，但油菜籽产量预计大幅下降6686万吨或3.9%，主要出口国加拿大以及主要消费国中国的产量均有所下降，据船期显示，预计9月份中国进口菜籽12万吨，10月份6万吨，11月份24万吨，今年四季度菜籽进口量低于往年，油厂开机率也将不及往年同期。

　　周边利多因素形成共震。相对于豆油和棕榈油，目前菜籽油的利多更为明显，三大油脂走势相辅相成，虽然国内外的豆油供应都比较充裕，但第四季度是美国大豆出口高峰期以及南美大豆种植和关键生长期，美豆在资金作用下容易借助出口以及南美天气问题进行炒作，美豆呈现出偏强运行的趋势。与此同时，国际原油市场近期表现颇佳，期价突破50美元之后利多氛围浓厚，对植物油提振作用明显，东南亚棕榈油供应暂时尚未恢复至正常水平，国内也维持低库存，因此虽然是消费淡季，但四季度尚不能构成强大压力，不影响自身及其他油脂的上涨。

　　受以上利好因素支持，近日国内菜油价格延续涨势，只不过目前市场仍有一些潜在风险：一是美国大豆大获丰收，创历史新高，美豆仍未突破1030美分大关，且因榨利改善，中国积极买豆，11-12月大豆到港或高达1600万吨，大豆油厂开机率正逐步提升。二是国储菜油保持每周拍卖10万吨，菜油供应量在持续增加，虽然前两周市场拍卖火爆提振市场情绪，但国储可拍卖的菜油数量仍不小，需求最终会饱和。三是因油脂期货盘面拉升，前期一直倒挂的国内外菜油重新顺价，菜油进口利润被打开，据市场消息称，本周中国买家买入3船11-12月份菜油船期，补充市场供应。四是近期盘面压榨利润可观，国内油厂重买入5船远期加拿大菜籽。

　　总的来看，春节前油脂市场需求处于旺季，交易商持续做多油粕比使得油强粕弱格局延续，及东南亚棕榈产量受限，油脂中长线走势仍可谨慎看好，但近期菜油涨幅过大，国内外菜油重新顺价导致后期进口增加及国储菜油持续每周拍卖10万吨，市场供应基本充裕，因此对于目前菜油市场过快过急的上涨行情建议不宜过分追高。（特约撰稿人志敏，文章来自农产品期货网独家原创）