50ETF期权充分发挥
风险管理等五大功能
2015年2月9日，A股第一款期权产品——上证50ETF期权正式上市。3年多以来，上证50ETF期权整体运行平稳，交易规模稳步增长。
根据《上海证券交易所股票期权市场发展报告》，2017年全年上证50ETF期权累计成交1.8亿张，日均成交75.40万张；年末持仓147.24万张，日均持仓165.64万张；累计成交面值4.85万亿元，日均成交面值198.94亿元；累计权利金成交893.14亿元，日均权利金成交3.66亿元。年末投资者账户总数达25.8万。全年日均成交持仓比为0.45，日均期现成交比为0.52，日均投机交易行为占比低于20%，日均受保市值超过100亿元；衡量市场质量和风险情况的各项指标（如市场质量指数、风险指数和投机指数等）均处于合理水平。
报告指出，随着投资者对期权产品的日渐熟悉，50ETF期权的交易规模稳步增长。50ETF期权还呈现期权合约定价合理，投资者参与理性，期权经济功能逐步发挥等良好态势。2017年期权市场质量指数稳定在100~130之间，市场质量逐步改善；期权市场风险指数平均值为42（60以下代表风险较小），市场风险较小；市场投机指数平均值为46（60以下代表投机较少），市场投机交易占比较少。
报告还指出，越来越多的投资者使用期权进行保险和增强收益，保险和增强收益的交易占比分别达到了13.10%和45.02%。2017年，年末市场受保市值（投资者通过期权为其股票进行保险的股票市值）为102.6亿元，较年初增长19%，单日受保市值最高达到135亿元，日均受保市值为101.6亿元，较2016年增长75%。
对于上证50ETF，市场评价，50ETF期权自上市以来充分发挥了风险管理、财富增值、信息传递、价格发现、现货流动等五大功能。综合来看，上证50ETF期权的上市与平稳运行，证明了股指期权产品是安全可控的，也证明A股市场相关交易制度设计是比较完善和成功的。上证50ETF期权的成功运行，为推出深证100、沪深300等股指期权产品积累了经验。
对于目前国内期权市场的发展，报告提出了两个亟待完善的方面：一是标的单一，不能满足投资者的多样化风险管理需求。从标的覆盖面和代表性而言，上证50ETF对证券市场覆盖面不足，特别是金融行业权重过高，具有较大局限性；二是市场交易成本较高，在当前缺乏组合保证金和大宗交易机制的情况下，机构投资者的大单交易需求较难得到满足。
贺强认为，加快推出沪深300等一系列股指期权合约，进一步满足市场对大盘蓝筹股的风险管理需求，建立完善的期权产品线，有助于长期资金入市、加强宏观审慎监管，是完善资本市场风险管理体系的必要举措。另外，随着投资者对期权产品需求的持续提高，不断丰富资本市场期权品种，走向精细化、多元化，已成为期权市场下一步发展的必由之路。
