周二,三大期指高开低走,而后振荡回升。自上周五国内宏观数据公布之后,A股已经连续三个交易日保持盘整。我们认为,期指“蜜月期”尚未结束,后市仍有上涨空间。
自美国进入加息周期以来,A股连续受到加息进程的影响。过去三十几年中,美联储共计有五轮较为明确的加息周期,每轮加息期间,资本市场都会有明显反应。加息会冲击美国股市,也会对A股形成一定的利空。短期来看,美联储加息预期较弱,给期指持续反弹留下一段“安全期”。
具体来说,上周美国通胀数据不佳,美国3月CPI同比仅增长0.9%,低于预期的1.1%。美国3月零售销售环比下跌0.3%,美国PPI环比下跌0.1%,均不及预期。同时,美联储官员杜德利发表讲话称,由于美国经济面临很大的不确定性和不利因素,且金融危机对美国经济增长的负面影响尚未完全消退,美联储将以渐进审慎的方式调整货币政策。耶伦也曾表示,鉴于经济前景面临的风险,美联储不太会在4月FOMC会议上加息。
同时,上周末的G20财长和央行行长会议发表联合声明,将采取包括货币政策、财政政策和结构性改革在内的各种政策工具促进经济增长。G20财长会议有助于全球风险偏好的回升,汇率市场的不确定性降低,这也有助于A股延续反弹。
近期除了国际环境回暖,国内经济企稳回升也是另一大利多因素。上周五公布的2016年3月和一季度经济数据表明,经济回暖趋势得到进一步确认。一季度固定资产投资增速10.7%,较去年四季度反弹回升,3月增速进一步走高至11.1%。其中,制造业投资增速回落,但房地产和基建投资均大幅改善,尤其3月地产投资、销量当月增速均创新高。
从投资的领先指标来看,这种趋势还将得到延续,如全口径固定资产投资新开工项目总额增速、房地产新开工面积以及土地交易等,均预示投资增速有望进一步走强。此外,货币扩张继续加快,M2增速和社融存量增速均明显回升,预示经济周期向好的势头有望持续。
首先,政府托底经济意图明显,房地产投资去库存较快,三、四季度仍有下行压力。一季度新增社会融资规模为6.5万亿元,远超2009年一季度的4.7万亿元,而3月社融分项同比全面回升。地产和基建是新增融资和货币超增的主要原因,说明当前的经济改善主要靠货币驱动。3月M1增速升至22.1%,M2增速升至13.4%,仍超13%的目标,货币缺口仍在扩大。我们认为,二季度“蜜月期”之后,经济仍有下滑的风险。
总体来说,期指目前仍处于“蜜月期”,国内、国外环境均利多期指,短期仍有进一步上涨的空间。
(作者单位:宝城期货)