供需面利多占优
中国证券报：哪些因素驱动国际油价持续攀升并迭创新高？
姚曦：近期油价上涨主要是受沙特、伊朗以及委内瑞拉供应减少所致。委内瑞拉国家电网遭受网络攻击导致全国大范围停电，其油田也由于电力不足不得不停止生产，原油产量从超过120万桶/天降至不足90万桶/天。此外，美国自去年11月起再次启动对伊朗油气行业的制裁，虽然给予8个国家和地区进口伊朗原油的豁免权，但也导致伊朗原油产量下滑幅度超过100万桶/天，其原油出口量也从2018年的约200万桶/天均量降至不足100万桶/天。本月23日，美国决定自5月2日起不再延长豁免，如果严格执行，意味着伊朗原油出口量将从当前的不足100万桶/天降至零。虽然市场预期美国制裁会收紧，但完全扼杀伊朗原油出口也让市场稍感意外，因此进一步推动油价上涨。
不仅如此，沙特超额减产也是推动油价上涨的重要因素。根据OPEC减产协议，沙特在2019年的原油产量应该不高于1036万桶/天。然而，自1月开始，沙特连续三个月超额减产，其3月产量已低于1000万桶/天，减产执行率高达300%。
任宝祥：三大地缘局势事件牵动着国际油价飙涨的神经。首先，美国彻底封杀伊朗原油的出口可能造成中东紧张局势升级。伊朗宣称如果自己的原油无法出口，将采取行动封锁霍尔木兹海峡。一旦承担着全球30%原油海运量的霍尔木兹海峡被封锁，油价直线飙升将不可避免。其二，美国制裁委内瑞拉。作为全球原油储量第一的国家，委内瑞拉在内忧外患之下，其原油产量已由高峰时的240万桶/日降至90万桶/日。其三，北非第一原油大国利比亚的国内局势扑朔迷离，原油产量更是陡降至73万桶/日。
付晓芸：3月之前油价上涨主要源于对风险偏好的修复。随着美联储货币政策转向以及国内宽货币政策传导至宽信用，全球市场风险偏好指数在2019年以来快速修复，目前已回归至中值附近。随着次贷危机以来全球宏观周期波动性的逐渐熨平，市场风险偏好波动成为影响资产价格波动更重要的短中期因素。而3月之后，宏观数据确实开始好转，也使得原油上涨的支撑因素由风险修复变为基本面。
中国证券报：后市决定油市供需格局的关键因素有哪些？
姚曦：后市决定油市供需格局的主要因素在于供应端，其中沙特和伊朗方面因素是关键。美国的制裁力度以及其他国家的配合度是影响伊朗原油供应量变化的重要因素。此外，对沙特而言，目前是否会大幅增产仍不确定。沙特石油部长表示将在短期内将原油产量升至减产协议规定的水平，但后期是否继续增加将取决于与其他国家——主要是俄罗斯的沟通。
任宝祥：世界经济形势仍是宏观层面决定油价走势的关键因素。2019年至今，虽然欧元区经济体信心指数恶化，日本GDP增速滑坡，韩国经济超预期萎缩，但中美印三国经济体作为原油消费的主体力量表现良好。
除宏观经济之外，金融市场表现、地缘局势事件变化、OPEC+减产执行力度、美国页岩油产量和出口量都是后市左右油市供需格局的关键因素。伊朗当前依然维持120万桶/日的原油出口量，美国意图完全消除伊朗的这部分市场份额，但受其国内页岩油产区管道建设和墨西哥湾港口建设进度的滞后，其页岩油出口放量要等到2019年四季度，因此短期只有依靠沙特填补伊朗的市场份额。沙特虽支持美国对伊朗制裁，但当前OPEC+的减产承诺尚未到期，沙特作为OPEC的领导者，只能等到6月的OPEC年中会议时才有可能决定增产，短期利多油价。
付晓芸：从供给端来看，存在诸如美国对委内瑞拉、伊朗制裁以及OPEC+是否延长减产协议等事件的不确定性，这些都是未来油市需要关注的因素。从需求端来看，美国炼厂今年检修集中在2、3月份，现在炼厂开工水平已陆续回升。炼厂开工回升能否带来需求的提升以及全球经济能否好转对于油价走势也至关重要。
