创新型贸易模式硕果累累
李金禄表示,得益于大商所在基差贸易、场外期权等业务上的大力支持,以及产业客户对期货衍生品工具的逐步理解、认可,基差贸易、场外期权等创新型贸易方式在产业链内迅速发展。虽然目前业务开展中仍需不断融合、优化与完善,但钢铁产业链原料端的贸易正向基差贸易的定价方式转变。
今年以来,永安资本先后与10多家钢铁企业和20多家贸易商合作开展了基差贸易业务,业务量100多万吨。其中永安资本与临沂三德特钢有限公司开展的10万铁矿石基差贸易,不仅实现了实体企业对价格波动风险的规避,在贸易过程中更是通过不断的创新磨合,为实体企业的生产经营提供了支持。
2018年初,永安资本与临沂三德特钢有限公司签署了10万吨基差贸易合同,约定永安资本按大商所铁矿石期货1805合约盘面价格-10元/吨,作为Pb粉交货价格,交货地点在日照港。永安资本与三德特钢的基差贸易采用买方点价模式,由永安资本根据历史基差波动规律向三德特钢提供合理的基差报价。在获得三德特钢的认可后双方签订基差贸易合同,买方在合同规定的时间内进行点价,在买方点价时卖方在期货市场做多,交货时平仓。
三德特钢在2018年1月29日、1月31日分别点价2万吨,点价价格为518元/吨和506.5元/吨。随后在3月7日、8日和9日分别点价1万吨,点价价格分别为520元/吨、513.5元/吨和490元/吨。后期由于现货市场行情发生变化,钢厂对后期市场的预期改变。在永安资本的建议下,双方协商取消了剩下3万吨的点价协议,一共完成点价7万吨。
其后,由于三德特钢的生产计划发生变动,实际采购需求减少,双方协商后把实际交货的数量从7万吨调整到了3.5万吨。双方对交货日期也进行了协商调整,从原来的5月初交货调整为9月初交货,同时永安也相应地把期货头寸从5月调整到9月。最后,三德特钢提出要提前拿货,经协商,永安同意于6月21日提前平仓交货。
此次业务中,由于3月份以来铁矿石市场价格变化,在永安资本的建议下双方协商减少了点价的贸易量。通过协商进行合约换月,允许钢厂对交货时间、数量进行协商调整,方便钢厂根据实际需求更加合理地安排生产计划,充分体现了基差贸易模式的灵活性。
此外,企业可根据对后期风险和收益的偏好,灵活利用场外期权来扩大盈利。永安资本推出了卖出期权增强收益型的含权贸易模式,客户可以在点价的同时卖出一份远期的虚值看涨期权。今年3月份以来,铁矿石期货一直保持着低位震荡的行情。客户在开展基差贸易的同时,通过出售一份远期的看涨期权而获得部分权利金,直接提高了收益水平。
具体操作方面,客户在铁矿石1809合约进行点价,根据双方协商确定基差为+5元/吨,客户在450元/吨点价,同时以2元/吨的价格出售470元/吨的看涨期权。如果到9月初,点价合约到期,假设盘面上涨至465元/吨,客户获得了点价收益10元/吨,同时收获了2元/吨的权利金,而卖出看涨期权不需要行权,因此总共获利12元/吨。如果合约到期时盘面价格为475元/吨,客户获得了基差贸易收益20元/吨,同时收获了2元/吨的权利金,由于卖出看涨需要行权客户亏损5元/吨,总共获利17元/吨;如果合约到期时盘面价格为440元/吨,客户基差贸易亏损15元/吨,获得2元/吨的权利金,而卖出看涨期权不需要行权,因此总共亏损了13元/吨。通过卖出看涨期权,客户行情不利时获得权利金收益,在一定程度上弥补价格波动的损失。
(本系列完)