2 钢厂面临的现实难题
首先，钢厂作为市场主体，应从宏观角度出发，分析企业面临的经营风险，从对冲经营风险这一整体思路作为出发点，从而去寻找最合适的风险规避方法。下一步就是分析经营中最关心的问题。钢企经营者应着重分析企业的生产利润。利润最大化是一个企业生存发展的最终目的之一，没有利润就没有生存，更谈不上发展，当然也就更谈不上贡献社会。因此获得利润也是钢企的经营目的，而没有利润，或利润下降，就是企业最大的风险。如何稳定利润，进而促进利润增长就是企业需要重点思考的问题，而期货可以在稳定利润和促进利润增长方面发挥稳定器和促进器的作用。
图为按照钢厂工艺流程，主要原料和成品价格取市场价计算的实际生产利润
其次，钢企的经营者应从产品利润风险的角度，考虑最大的风险来自哪里。钢企在采购原料和销售成品的过程中，最大的风险在价格。
最后，钢企经营者通过计算产品销售利润，从而确定利润套保的时机。时机的确定是利润对冲成败的一个重要因素。通过计算当前企业产品的销售利润，与企业历史年份的销售利润对比，框定企业相对满意的利润水平，再与期货价格做横向对比，从而决定是否入场对冲套保。
图为按照钢厂工艺流程，主要原料和成品价格取期货价格计算的虚拟生产利润
现货利润和期货利润分析情况分为以下四种：现货计算的企业利润满意，而期货价格计算的利润亦满意；现货计算的利润满意，期货价格计算的利润不满意；现货计算的利润不满意，而期货计算的利润满意；现货计算的利润不满意，期货计算的利润亦不满意。
图为每日实时监控铁矿石各主力合约与可比现货价格的价差变化以及各主力合约之间的价差变化（借助工具实时价差跟踪），为合理移仓提供参考和依据
一般现实情况下，在钢厂实际生产有利润时，不会过多在意期货价格计算是否有利润。而当实际生产利润萎缩，或出现亏损时才意识到关注期货盘面利润。当然在实际生产有利润的同时，钢厂的期货操作人员应实时监控期货盘面利润的变动情况。当期货盘面利润升高，突破统计上界或实际生产利润不再扩大反而有萎缩迹象时，应该主动申请对冲利润下滑风险。所谓未雨绸缪，对于上市公司和追求稳定的企业来讲这具有特殊的意义，而利润受到严重侵蚀和亏损时才想起对冲风险，期货盘面利润往往早就开始大幅收缩，对冲风险的时间窗口已经丧失。
思路确定后，后续的操作还有：通过分析不同周期交易组合，合理移仓增加锁定利润；期货利润向不利方向变动的既定加减仓操作；合适时机，通过期货交割采购低价原料等。
通过利润对冲的的操作，钢企可从容应对现货价格变动造成利润波动，因为期货可以帮助企业熨平利润波动。再加之，不利变动方向上对冲组合的适当处理，增加锁定利润，不仅可以对冲钢厂实际生产中利润的下降，还可能增加钢厂总体利润。
通过上述分析，我们看到钢厂可以利用做空期货盘面虚拟利润的方法对冲经营风险，即买入一定量原料期货同时卖出等额成品期货。在对冲操作中，可能涉及交割，而最大的风险也莫过于交割风险。由于成品期货是卖出操作，钢厂处于有利的地位，因此卖出操作不存在风险；而原料期货是买入操作，钢厂处于被动地位，存在非指定交割库异地交割的巨大风险。而原料期货中，以铁矿石期货为主。因此，在钢厂对冲风险的操作中，铁矿石期货的异地交割风险，即交割后仓单的处理成为钢厂的一大难点。如何处理好仓单流转问题，成为业界最关心的问题。
交割地的不确定性成为钢厂利用和参与铁矿石期货的最大障碍，也是近月合约交易稀少，不活跃，连续性差的根本原因。我们将解析如何帮助钢厂解决这一难题，破解这一提高钢厂积极性和增加近月合约活跃度的难点，从而也为交易所探索新方法、新路径提供参考。解决这一问题，也是完善和延展交割流程，打通期货和现货链接的最后一里路的关键所在。
图为大商所铁矿石交割数据统计
由此我们可以得出这样一个结论：钢厂要实现真正意义上的风险规避，对于铁矿石交割环节之后的仓单处理有着十分迫切的需求。业界提出的仓单做市模式，是一个较好的解决之法。但仓单做市需要哪些先决条件，如何落实等是一个值得研究的课题。下面我们结合处理客户铁矿石仓单流转上的经验，提出建议和思路。
