期权初体验：好玩不赚钱

　　□本报实习记者 张利静

　　上周，上证50ETF期权正式在万众瞩目之中揭开面纱，走下高冷的“殿堂”。红红绿绿的盘面，让投资者真真切切地体验了期权交易的真实状态。对于市场初期的表现，有人惊喜也有人遗憾，对于这个崭新的博弈机制，部分市场人士认为，该有的都有了，不该有的会逐渐没有的，新市场只能在实践中去完善。

　　三大因素困了谁

　　开市第一天，个人投资者宁先生便参与了进来。回顾交易历程，宁先生表示其在9点25分前以开盘价发出备兑开仓指令，这是他进场后的第一笔交易，是卖出3月行权、行权价为2.30元的备兑认购，价格为0.1270元的期权，这也是开盘的期权价。这笔尝试性的交易让他赚到1270元权利金。

　　随后，宁先生又在9点30分之前发出了第二笔交易，是卖出3月行权、行权价2.25元，价格为0.1529元的期权。“开盘后，价格已经过了0.1530元，理应早就成交，我不断刷新，它就是不成交，直到9点33分才反映出成交，慢了3分钟才显示出来。”宁先生表示，自己所用软件反应及传递信息很慢。

　　多位参与期权交易的投资人士表示，对于股票期权初期交易的体验整体来看有几大感受，一是券商收取佣金较高，短线交易不划算；二是投资级别较低，交易资格不全限制了交易空间；三是流动性较差，缺乏对手盘且成交缓慢，好玩不赚钱。

　　一位期权投资者称，目前自己所开户的券商对期权交易佣金报价是每张8元——如果想靠买卖期权赚差价，这个佣金实在太高了；如果对应的标的券的价值，也不算太高（和股票差不多）——可比起股指期货来高很多倍了。另一位投资者称，自己要付的佣金更高一些。“如果以这个佣金做短线交易，就是给券商送钱。如果靠期权来锁定标的券的仓位，算起来也就万分之四的交易成本，还可以接受。”中国证券报记者在采访中了解到，开展期权业务的证券公司71家，期货公司10家，券商收取的股票期权佣金普遍较高且差别较大，有8元、10元一张的，也有15元、20元甚至30元一张的，这对投资者短线交易的效果造成较大差别。

　　此外，交易资格也是影响投资者期权交易效果的一大因素，上述期权投资者表示，一周的期权交易下来，很明显，如果不能开卖出的义务仓，则基本是亏钱的。“所以一定要考出三级，拿到全交易资格。”

　　尤其值得注意的是，多位投资人士表示，流动性较差成为影响投资者尤其是机构投资者投资效果的最重要因素。

　　国内某期权评论网站创始人许骏表示，上周内两个交易日出现了熔断交易，做市商和投资者一开始做错单子很正常，但很少的交易量就能导致熔断说明流动性较差是根本原因。他表示，自己在上周三放了一份9月份的空单，委托后20分钟还没有成交。“交易不活跃，便无法测试出系统的压力承载能力。”

　　熔断机制的设计原理是什么？一分析人士表示，熔断是在某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制，启动熔断机制后，两只合约的交易模式从连续竞价临时切换至集合竞价。“在此期间，其他做市商积极报价，让合约价格迅速理性回归。”

　　上周五熔断事件中，据披露，中信证券50ETF购4月2400共成交100张。其中，90张成交价格在0.0988元与0.1024元之间，10张成交价格为0.001元。50ETF购4月2450共成交80张。其中，76张成交价格在0.0798元价格与0.0828元之间，4张成交价格为0.001元。“区区几十张就把期权价格砸到0.001元，即使这么低的价格，最终中信证券损失不过1万元而已，说明这个市场的成交实在是太小，太不活跃了，需要尽快提升交易量，这样才能使衍生工具发挥应有的作用。”上述分析人士呼吁。