谁是大宗商品熊市大赢家

　　中国经济结构转型的阵痛在大宗商品市场表现得淋漓尽致：无论是工业品还是农产品，均有多个品种创下近五年新低。

　　事实上，全球大宗商品市场自2011年便出现了历史性见顶信号，随着中国经济增长持续放缓，商品市场也一路走熊。其背后，有着美元走强的跷跷板效应，也有中国经济增速放缓带来的需求减弱因素。

　　2008年之后的强刺激手段使处于熊市中的大宗商品直接实现V型反转，但目前似乎看不到历史重现的希望。这意味着，一段时间内，商品还将维持低位徘徊。这意味着企业生存压力不减，但同时也给全球各大经济体调整货币政策释放了充足的调控空间，有助于经济再起飞。

　　那么，在这个过程中，谁是最大赢家？

　　谁引来“熊出没”

　　“如果说五年前大宗商品市场大跌是由于美国金融危机导致的全球恐慌性抛盘，那么近两年来大宗商品市场的调整真正的大背景就是中国经济增长的放缓。对于世界来说，不是中国自己能否容忍其增速放缓的现实，而是整个世界能否经受得住中国经济增速放缓带来的挑战，尤其是大宗商品市场。”世远金行分析师肖磊表示。

　　中国需求的减弱无疑是大宗商品当前最大的利空之一。国家统计局最新发布的8月工业经济效益月度报告显示，前8个月全国规模以上工业企业实现利润总额3833.4亿元，同比增长10%，增速比前7个月回落1.7个百分点，其中8月份实现利润总额是4825.6亿元，同比下降0.6%。

　　与7月份相比，8月份工业利润增速明显回落。国家统计局工业司有关人士分析，主要原因首先是工业生产和销售增速放缓，同时现在单位成本费用由降转升。此外，投资收益增速持续下降，钢铁、化工、电子等行业的利润增速明显下滑。不过他也指出，8月份利润增速明显回落，也受去年同期利润基数偏高影响。

　　银河期货宏观研究员赵先卫指出，我国是多数大宗商品的主要消费国，年初以来国内经济增速持续放缓，虽然央行在4月以来推行了“定向降准、定向降息”的货币政策调控措施，但是7月以及8月的宏观经济各项指标却并没有呈现出止跌回稳的迹象，这使得市场预期中国经济企稳回升的预期落空，加之国内房地产行业的调整对经济金融的冲击也是悬在投资者心中的一个不确定因素，导致大宗商品的消费预期下降，商品价格整体承压，特别是金属、能源等商品价格压力尤为明显。

　　此外，业内人士指出，除了中国因素之外，美元走强及国际原油价格下跌等海外因素也是造就商品熊市的重要诱因。

　　“美元的持续走强，一方面是美国经济的稳步复苏，尤其是制造业以及房地产行业的稳步复苏；另一方面是欧央行推出欧元区版本的QE预期增加，这都推动了美元持续走高，对大宗商品价格尤其是原油、贵金属价格形成巨大压力。”赵先卫表示。

　　与此同时，原油价格则出现大幅回调（NYMEX原油6月13日以来累计已下跌12.64%，收报93.35美元/桶），拖累国际衡量大宗商品走势的CRB指数下滑至2010年以来的最低水平，进一步引发投资者对于大宗商品悲观预期。

　　在美国经济稳步回升、美联储逐步退出QE、加息预期以及一系列地缘政治风险加剧的推动下，美元指数节节攀升。尤其7月1日以来，美元指数几乎呈现单边上涨行情，累计涨幅高达7.33%，收报85.64点，最高探至85.68点，站上近四年来的高位。

　　赵先卫指出，国际原油价格的下跌，一方面由于中国以及欧元区经济增速的放缓使得全球经济增速在二季度以来出现放缓拖累原油需求，另一方面在于最近一段时间美国原油库存高企，供大于求。