四年一轮回 白糖别熊迎牛？

　　只要从巴西甘蔗种植户何塞家窗户向外看去，就知道全球糖市将在四年来首次出现供应短缺。

　　自20世纪50年以来，他的家族就在圣保罗州经营着150英亩的甘蔗田。今年甘蔗茎秆只有正常长度3米多的一半，且颜色呈现褐色而非绿色，因一季度的干旱炙烤中南部的广大地区。

　　“这是我在有生之年看过的最糟糕的情况。”54岁的何塞说，他预计自家收成将损失20%。

　　相关数据显示，过去四年以来国际市场处于明显过剩局面，2012/2013年榨季全球过剩量达到1120万吨，2013/2014年榨季过剩量为440万吨，而2014/2015年榨季将不会过剩，至2015/2016年度糖市供应将出现短缺。因此全球糖价将有扭转跌势迎来新一轮牛市的潜力。

　　美国期货经纪商福四通(FCStone)驻巴西的专家Bruno Lima表示：“巴西糖产量下滑，将导致截至9月30日的过去年度内，全球糖市产需缺口达90万吨，而明年这一缺口或将进一步拉大。”

　　而全球最大糖出口商Copersucar SA公司预测，至今年年底，纽约原糖期货价格将跳升13%至每磅20美分。糖价长期上涨将对雀巢等消费企业的成本造成显著冲击。

　　熊三年牛三年

　　白糖作为软商品，兼具工业品、农产品的双重特点。上游种植、天气等影响产量，甘蔗定价也多由政府调控；而工业制糖的特点又决定了不同企业具有成本，白糖消费还与经济增长和居民收入等密切相关。

　　就国内白糖价格运行而言，其周期性、季节性和波动性是最为突出的三个特点。

　　首创期货研究员刘小英介绍，国内白糖的主要原料是甘蔗（90%以上份额），甘蔗在我国的种植习性是宿根形态，三年轮换。因此糖价产生了三年一个小周期，六年一个大周期（牛市三年熊市三年）的特点。

　　其次是季节性，白糖是季产年销的产品，每年南方主产区11月份集中开榨，第二年3月份前后集中收榨，剩余时间为净销售时间段。白糖的消费旺季为元旦春节及国庆中秋两个节假群的前一个月的备货时间，正常年份的价格波动主要遵循以下规律：8-9月份适逢榨季末生产厂家库存不多，价格走强，11-12月份产出增加但适逢消费旺季，此时购销两旺，价格强弱取向依赖于新年度产量预期，3月份之后产量基本定型，生产厂家库存压力较重，价格走弱，至8月份以后库存逐渐清空适逢节前备货，价格再次走强。

　　最后，白糖在上市之前，主产区广西、昆明的电子市场已经运行多年，相关经营主体在参与类期货市场上有多年积累，在人员、制度架构等要素上有丰富经验，因此白糖期货挂牌上市之后，现货主体参与度高；郑商所在白糖期货上市初期诸多举措提升了其流动性，使得白糖很快成为明星品种；另外甘蔗在冬季仍在生长，导致冬季极端天气对价格的影响非常之大。这就造成了糖期货价格的波动性明显。