安徽国资改革大幕初启 8股利好（受益股）

　　方兴科技：明年利润增长三驾马车 买入评级

　　2013-11-25 类别：公司研究 机构：湘财证券研究员：黄顺卿

　　[摘要]

　　近期我们调研了方兴科技(600552)，与公司高层领导进行了交流我们近日实地调研了方兴科技，与公司领导进行了交流，主要关心问题集中在募投项目进展情况和今年1-3季度经营情况，并对明年公司经营、发展进行了展望。

　　三季度受限电影响，9月之后经营状况良好，四季度预计好于三季度三季报受到了限电影响，全年产量预计增长约30%左右，四季度目前了解下来出货状况良好，四季度业绩应该好于三季度，预计明年业绩又要好于今年。预计明年50%的增长比较可期，关注明年新增项目和锆产业价格。

　　TFT减薄是目前国内少有供不应求行业，新投产减薄项目是公司明年最大看点之一，存超预期可能度TFT减薄行业目前是国内少有的供不应求行业，公司目前介入时点很好，踏在行业黄金期。在液晶面板产业转移和国内代际升级的大背景下，作为TFT-LCD行业的伴生行业也必将是迎来发展契机，尤其中国乃至全球都出现消费电子升级的局面，各种尺寸触屏、显示器件需求都非常庞大，因而我们有理由相信TFT减薄近年也将会进入一个高速发展阶段。

　　明年高纯氧化锆里程碑式投产氧化锆是目前公司盈利重要的一极，公司市场掌控能力有目共睹，在锆系产品产业链陷入了不景气情况下，公司可以通过自身的技术优势和成本优势实现穿越周期，在大部分企业不盈利情况下，公司仍能盈利并保持平稳，企业核心竞争力已接受住市场的考验。锆产业已经跌倒了低点，价格处于低点，需求敏感性很大，一旦明年下游好转将会反弹，而反弹的话带来的利润贡献会非常大，需要密切关注明年锆价格的反弹。

　　估值和投资建议。

　　我们预计2013-2014年的EPS分别为0.5、0.73元，对应目前18.26元价格市盈率分别在37X、25X,维持公司“买入”评级，目标价为22元。

　　风险提示。投产进度低于预期，氧化锆价格快速下降，投资大幅下滑。