国资改革题材 主力在下大棋

　　超过20个省市启动6.7万亿地方国资改革资本盛宴

　　大盘在犹豫，但国企股却毅然崛起。昨日盘面上指数不甚给力，龙江交通、华电能源、金马集团、吉林高速、秦岭水泥、焦作万方等一批央企、省企却以涨停收盘，或暗示近期主力资金在有意识地增仓。接受采访的研究人员认为：国企改革是贯穿2014 年全年最重要的政策主题。

　　20余省市发布国资改革方案

　　国资改革话题自今年下半年以来时起时伏。7月7日，上海率先发布《推进国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见》，提出经过3~5年的推进基本完成国企公司制改革，为国资国企改革领域首个“地方版”改革方案。

　　7月15日，国务院国资委宣布启动央企“四项改革”试点，并选定中粮集团、中国节能等六家央企作为改革试点单位，标志着央企改革加速，同时展现出改革的新方向。

　　随后，各地国资改革方案加速出台，自去年上海国资率先抛出“国企国资改革二十条”后，重庆、四川、黑龙江、天津、山东、江西、河南、北京、江苏、广东等都纷纷出台文件，截至目前，已经有超过20个省市国资委定调地方国资系的“改革”。

　　总体来看，各地改革方案与十八届三中全会的“定调”一致，均以实现混合所有制为旗帜和目标，涉及国有资本结构调整、产权制度、公司治理制度、企业分类监管等多个方面。较之以往，本轮改革时间表较为明确，并提出具体的指标。同时一个显著特点是，发达地区更为强调提升企业参与国际竞争的能力、优化国有资本布局，欠发达地区更强调国有资本收益性、对资本证券化率有一定要求。

　　在已经公布的改革方案中，加上广东，已有七省市明确了混合所有制改革的具体时间和指标，广东提出2017年混合所有制企业数超70%；重庆提出3~5年三分之二国企将发展成混合所有制；甘肃提出到2020年国有经济中混合所有制比重达到60%左右；江西则提出5年内混合所有制经济要占国资的70%。

　　连过去国有资本全面垄断的军工产业，今年5月以来也提出了深化改革计划。股市对这一消息，给予了热烈反应。以成飞集成为代表的一批军工股狂涨，是今年以来股市最大的亮点。

　　主力全面发力国资股

　　国有资本在证券市场渗透很深、很广。属于央企的上市公司，约占据整个证券市场总市值的56%。地方国资的分量也不轻，各地大量地方国资控制、涉及的上市公司纷纷停牌酝酿重大资产重组，为资本市场提供了新的炒作题材。WIND统计数据显示，在目前A股所有上市公司中，实际控制人为地方国资委、地方政府、地方国有企业以及集体企业的上市公司总计高达656家，占到了A股所有上市公司的四分之一以上。按照8月19日的收盘价格计算，上述656家“地方国资系”上市公司的总市值高达6.73万亿元之巨。在目前所有A股中，处于停牌状态的企业有224家，其中，涉及上述656家“地方国资系”的上市公司已经达到了39家。

　　很多资金大鳄包括公募、私募基金对这些国资重组题材股历来虎视眈眈。但是，国资改革的宏大主题，往往淹没于日常一些小题材行情中，投资者并不易于识别。

　　记者统计今年6月1日以来截至昨日收盘的行情，发现国资改革题材，在这两个多月的股市中，日积月累，得到了比较鲜明的体现。

　　这个时间段内，涨幅最大的前20名股票中，剔除新上市连续上涨的股票外，中央和地方国资委控股的上市公司就有罗平锌电、申克股份、抚顺特钢、永泰能源、成飞集成、盛屯矿业、凤凰光学、国祯环保、北生药业等，在老股票中占超过一半的比例。

　　从成交金额看，这个时期主力资金对国资股控股或参股企业也十分舍得投入：成飞集成、万向钱潮、中信证券、浪潮软件、兴业银行、北方导航、浪潮信息、浦发银行、包钢稀土、国金证券等，在成交额排名前20名中，占有绝对多数。

　　主力资金对这些国资股的追逐，涉及央企和地方国企。相对而言，广东、上海等前述近20个出台了国资国企改革方案的省和直辖市的上市公司，股价更为活跃、成交额也更大。

　　与稀土、有色、石墨烯、新能源汽车等“小”题材不同，国资国企改革题材涉及面广、题材丰富，股市资金的出击比较分散。但显然，这个题材更为持久，主力在下很大一盘棋。除了军工股的超常表现之外，更多改革题材股目前采取慢牛姿态上行，随着时间推移，积累的涨幅也相当可观。上面提到的罗平锌电、国祯环保、抚顺特钢，都是“积小胜为大胜”的例子。

　　国资改革或改变熊市格局

　　国资国企改革带给股市的题材十分丰富。昨日接受采访时，长江证券银河业分析师王一川表示，银行业的改革对大盘指数有重大意义。银行混合所有制改革的实质利好主要有两方面：一、打破股权融资的估值限制；二、员工持股计划或将破冰。本次国企改革对于上市银行而言，股权激励将是重点突破口。上海、北京、山东、广东等均在国企改革方案中提出探索股权激励和员工持股。与欧美相比，我国银行业仍有较大提升空间。目前股权激励方式主要有两种：分红结算和定增、回购发放的权益结算。在国企改革背景下，银行通过回购股份，代替高管的部分薪酬无疑是对股东最有利的选择，也将大幅增加高管市值管理的意愿。银行股价上涨，必然推动指数上涨，很有可能改变目前的熊市格局。

　　国泰君安分析师乔永远告诉记者，国泰君安研究团队自2013年12月先后在江苏、安徽、上海、浙江、重庆、贵州、广东、新疆、北京、云南和山东等省市共组织了12场系列调研，与当地政府、国资委等相关改革机构就国企改革问题进行了深入的交流，并走访了五十多家国有国资企业，形成了12篇系列主题报告。这些报告的核心观点为：国企改革是贯穿2014年全年最重要的政策主题。年初他们给客户重点推荐上汽集团、振华科技、中国海诚、老凤祥等在推荐期内涨幅接近或者超过50%。展望2014年下半年，沪、黔、京、皖地混合所有制改革潜在标的仍是首选，短期需要关注江苏和浙江的最新变化。央企改革，国务院国资委实际控制的，具备“大集团小公司”结构的，中型央企/央企集团下属的上市公司的潜力最大。