国资改革能否成为A股牛市催化剂？

　　国务院国资委近日宣布，国家开发投资公司等6家公司将作为首批入选企业，开展央企国有资本投资公司等“四项改革”试点，这标志着酝酿已久的央企改革有了实质性进展。央企改革将给资本市场注入正能量，推动整个资本市场定位发生质的变化。但是，这场改革能否带来真正的牛市驱动力，还存在不同解读。

　　竞争性领域先行先试

　　国资委公布的首批试点央企名单有：国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司，这6家公司作为“四项改革”试点企业。国资委方面表示，未来试点工作将梯字展开，符合条件的企业将及时纳入试点。据悉，国资委监管的大型央企共112家。

　　试点企业均为竞争性领域企业，没有垄断性企业。国资委表示，垄断企业涉及垄断利益，无论是搞混合所有制试点还是搞员工持股，在没有破除垄断前，都有造成国有资产流失的风险。因此，改革试点是本着先易后难的原则。试点目的是以点带面，有序推进改革。试点是改革落地的关键一步，也标志着国资国企改革进入顶层设计与试点同步推进阶段。

　　垄断行业破冰值得期待

　　本次亮相的试点名单也引发一些质疑，大家期待更高的垄断性行业公司没有纳入混合所有制改革试点，像石油、电力、通信等垄断行业，才是民资更愿意进入的，而一般基建类的企业民资是没人愿意投的。另外，此前与“改组国有资本投资公司”并列提出的“组建若干国有资本运营公司”也没有列入本次试点范围。

　　专家预计，下一步国资委还将在时机成熟时，继续推出改革试点，侧重“啃硬骨头”。包括国有资本运营公司试点，垄断行业的混合所有制改革试点，即在石油、电力、铁道、通信行业中挑选试点央企，以及选取由私有制经济控股的混合所有制试点企业等。专家建议，能源、文化、医疗、金融等行政垄断行业进一步放开市场准入。总体看，垄断行业破冰值得期待。

　　四项改革影响深远

　　六大试点央企涉及多家上市公司，吸引市场资金关注。事实上，相比而言，“四项改革”中改组国有资本投资公司试点和混合所有制经济试点，对相关上市公司的影响更大。国有资本投资公司试点未来或涉及相关上市公司的重组整合，是此次改革的最大亮点，混合所有制改革则涉及上市公司国资股东减持等问题。

　　国资改革确实能给相关上市公司带来实质性的改变，市场也确实对改革效果寄予了很高的预期。这主要因为国资改革有很多方式，比如混合所有制改革、资产注入、资产重组以及股权激励等，而国资改革对于相关国企的利好效应也很直接，将有利于改善公司的治理结构，提高公司的盈利水平。

　　拿央企整合来说，大致有3种模式直接影响上市公司：一是对旗下公司的业务进行整合，解决同业竞争，进行兼并重组；二是整体上市，通过向旗下公司注入优质资产；三是引入民营资本，使得股权结构更为合理。投资者可以关注通过整合盈利能力有望明显提升的相关公司。

　　根据官方统计，到2012年底，全国共有国有控股上市公司953家，占我国A股上市公司数量的38.5%，市值合计13.71万亿元，占A股上市公司总市值的51.4%。国有控股上市公司占A股市值过半，仅6家试点央企持有上市公司股票达20只。国企改革对上市公司的影响不可低估。

　　政策利好待落实

　　未来国资委简政放权、取消或下放的审批事项，将率先在试点企业落实到位。国资委表示，对试点需要解决的政策性问题，从有利于改革的角度研究解决，在不越法律法规“红线”、不碰国有资产流失“底线”的前提下，多开“绿灯”，少踩“刹车”。根据整体部署，7月份国资委还将在更大的央企范围里下放21项权力，到9月份下放权力项目的范围还将进一步扩大。

　　国企改革的启动意味着，国企占用的庞大资源可能被更有效率利用，从而提升中国经济的增长潜力。因此，市场对此做出积极正面回应是非常合理的。当然，股价的上涨潜力取决于改革利好的力度和效果。

　　国企改革是长期主题

　　央企整合、国企改革将是今年下半年乃至明年最重要的投资主线，并可能贯穿整个“十二五”规划期间。国企改革是一个长期的过程，在执行和落实上，要想触发国企改革的“兴奋点”还需一些实质性事件进行推动。这次从局部试点开始，效果还需要时间消化和积累后才能显现。

　　在全面深化改革的大背景下，央企改革对地方国有企业改革具有良好的促进作用，近期国资改革可谓是风起云涌，除了被广泛关注的上海、广东之外，重庆、湖北、山东、江苏、深圳、江西、四川、新疆等地近一个多月内相继出台方案，明确了国资改革大致方向和路径。蓝筹股中期反弹欠东风

　　目前A股处于市场底部，为未来行情奠定基础。纵向来看，沪深300的动态市盈率仅为8倍左右，为历史最低水平；横向来看，与全球主要股指的估值比较，沪深300的估值水平也处于低位。A股历史上，在改革驱动下，制度性红利很可能引爆A股一次较大行情。此轮国资改革从中央到地方都非常重视，并且其路径也逐渐清晰，相关股票有望迎来超额回报时期。

　　自去年底以来，许多基金公司已经开始大范围调研，挖掘国企改革的重点投资对象。近期，蓝筹股大宗交易表现活跃，合格境外机构投资者（QFII）对持有的股票进行调仓。这一系列行为表明蓝筹股有望迎来中期反弹。但是，本次央企试点，对大盘指数影响最大的央企航母缺席，无疑制约了大盘反弹。市场主力仍在狭小的空间中，利用存量资金来回腾挪。蓝筹股的中期反弹尚欠火候。