易纲:人民币汇率基本稳定 保持在合理均衡水平

　　2016年是“十三五”开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。党的十八届五中全会和中央经济工作会议指出，要主动适应经济发展新常态，以新的发展理念把握引领新常态。全国政协围绕“十三五”规划制定和实施，积极开展视察调研、协商议政，提出有价值的意见建议。3月6日，厉以宁等5位全国政协委员就“十三五”经济发展问题回答记者提问。

　　中央电视台记者:请问易纲委员，去年我国外汇市场有两个下降引发了全球高度关注，8月11日汇改后我国人民币一个月内贬值了近5%，创了近20年最大单月跌幅。与此同时，我国外汇储备从2014年的高点时3.99万亿美元下降到去年年底的3.3万亿，媒体分析说央行动用大量外汇储备维稳人民币汇率，对此您作何评价？如果人民币贬值的预期形成一个共识，大家都购买外汇，持有外汇，我国的外汇储备还能否保持在一个合理的规模？

　　易纲:你的问题主要有两部分，一部分是外汇储备下降，一部分是人民币的预期。我先说外汇储备，大家知道中国是外汇储备在全世界最高的国家，第二名日本的外汇储备是一万亿出头，中国最高达到过近4万亿，现在也有3.3万亿外汇储备。实际上快速的变化，就是过去十几年的变化。2002年底的时候，中国外汇储备还不足3000亿美金，最高峰是2014年6月的3.99万亿。这12年就增长得这么快。这里有一些积累，同时也不排除有一部分额外的资本流入，这些资本流入如果择机掉头也并不奇怪，随着我们现在的经济周期有一些外汇储备的下降，是在我的预期之内的事。

　　下降了多少？去年的外汇储备比2014年末大约下降了5000亿美金。怎么解释这个下降？主要可以用“藏汇于民”来解释。简单说“藏汇于民”就是说央行持有的官方外汇储备，通过市场购汇的渠道转变为民间持有。原来是中央银行持有的官方外汇储备，在市场上购汇，被民间企业、银行、家庭买去了，这就是“藏汇于民”了。具体怎么解释？举几个数字，在过去一两年中国的企业和家庭在优化他们的资产负债表，他们需要增持一部分美元资产，偿还一部分美元债务，由于他们预期的变化，所以他们做这种资产负债表的优化。比如去年我国企业和居民在境内银行的存款，在2014年增加了一千亿美元的基础上去年又增加了几百亿美元。银行金融机构也为了市场需求，增持一部分外汇头寸，去年银行增持的外汇头寸大数也是一千亿。同时，企业还了一部分外债。去年外币外债，美元借的外债大数减少一千亿。这样都需要在市场上购汇，反映出来的就是官方外汇储备有所减少。

　　再说第二个数字，去年企业和个人跨境外汇净支付了2400多亿美元，主要包括了企业和个人，今天在座的就有企业家，在座还有很多个人，去年他们在国外有一些直接投资，有一些对外的证券投资，还有很旺的就是境外旅游、境外消费、留学支出。还有一部分外汇储备的下降是由于美元升值造成的。去年美元指数升值9%。大家知道中国的外汇储备非常分散，有美元、非美元。美元升值以后，一些非美元资产折算成美元就有减少，其实不是外汇流出，这部分是由于汇率和资产价格变化引起的。当然也不排除有一些资本外逃混在刚才说的这些数字。上面说这些数字有些是存量、有些是流量，不能完全简单的相加。这个复杂问题讲简单点，总体来看，外汇储备下降数的大部分都可以用“藏汇于民”来解释。中国的外汇储备会保持合理适度的水平。为什么？因为企业和个人优化资产负债表的调整是有限度的，调到一定限度会自然回归正常。

　　再说是否会造成人民币汇率的预期？人民币汇率会保持在合理均衡水平上基本稳定。现在说“基本稳定”是对一揽子货币基本稳定。人民币汇率不存在持续贬值的基础。为什么？说几个根据：第一，中国经济保持中高速增长的态势没有改变。中国的劳动生产率和全要素生产率还在稳步提高。第二，中国的经常项，特别是货物贸易还存在着非常大的顺差，我们的FDI（对外直接投资）和ODI（外来直接投资）都是稳步增长的。第三，外汇储备是充裕的。从中长期来看，人民币汇率的预期会回归到基本面，回归到人民币保持基本稳定的基本面。