践行价值投资 促进A股成熟

　　□本报评论员

　　6月中旬以来的市场调整将A股不成熟的一面暴露无遗，尤其是价值投资理念薄弱。A股市场的成熟、慢牛行情的形成有待市场参与主体合力，让价值投资理念在A股市场生根发芽、蓬勃发展。对此，监管部门有必要继续着力制度创新，构建并维护有利于价值投资的制度、市场环境；投资者应摒弃炒差、炒小、炒概念等行为，提高风险自担意识和自我保护能力，理性投资。

　　目前是倡导、践行价值投资的好时期。一是“改革牛”的基本逻辑没有发生变化，新常态下的A股市场面临慢牛行情的发展机遇。参照国际经验，业绩好、股息率高的蓝筹股是慢牛行情的主力。二是制度变革有利于促进股市投资文化成熟。中国资本市场正在稳步推进注册制改革、监管转型，沪港通已开通，深港通正在推进，政府与市场的关系将进一步明晰，投资环境将进一步国际化、专业化、市场化，机构投资者将进一步发展壮大，这些都将促进价值投资理念日臻成熟。三是经历了一两次牛熊转换的投资者数量在增多，投资行为的成熟度在提升。近期的股市下跌，给各市场参与主体上了一堂风险教育课。价值投资有一套成熟的理念和方法，选股时更注重上市公司的业绩、估值和安全边际。A股投资者对此并不陌生，但由于种种原因，一些投资者热衷于炒差、炒新、炒小、炒概念而不看业绩、不讲估值。可以说，A股此次大幅下跌与价值投资理念的薄弱有很大关系。

　　践行价值投资、促进A股成熟离不开市场参与主体的齐心协力。从监管者的角度来看，加快推进制度改革、交易规则和工具创新，构建并维护有利于价值投资理念蓬勃发展的制度、市场环境是题中应有之意。一方面，推进注册制改革、监管转型，理顺市场与政府的关系；另一方面，推动法律法规等规章制度完善，维护“三公”原则。比如，针对发行人诚信缺失，应加大行政和刑事处罚力度，不仅使失信者付出沉重的经济代价，而且对相关人员实施最严厉的市场禁入措施直至刑事制裁。同时，完善民事赔偿责任制度，使投资者更为有效地获得经济补偿。

　　此外，针对A股市场未来更加国际化、市场化的新特征，特别是在注册制时代、杠杆时代、对外开放联通时代下的风险管控新要求，我们应提前做好风险预案，及时应对各类突发事件，坚守不发生系统性、区域性金融风险的底线。近期市场下跌与杠杆资金助涨助跌的放大效应有关。这是A股首次面对杠杆时代的大调整。一些专家建议，借鉴成熟市场做法建立股市平准基金。

　　从投资者的角度来看，应提高风险自担意识和自我保护能力，应根据自身专业能力、资金实力、风险承受力等因素选择适合自己的投资产品。在行业排名的竞争压力等因素作用下，目前部分机构投资者的行为呈现短期化特征。同时，不少中小投资者不关注上市公司基本面，而是热衷于打探消息、听身边人介绍。从欧美等成熟市场来看，上市公司市值增长主要靠业绩驱动而非股价炒作。当市场交易工具发展到一定阶段时，A股必然会迎来以专业投资机构操作为主的新阶段。

　　从中介机构的角度来看，应恪守客观中立、勤勉尽责的立场，发挥好市场润滑剂的作用。券商、基金等财富管理机构应将合适的产品推荐给合适的投资者，不应存在非公平交易、利益输送、利用未公开信息交易等损害客户利益的行为；媒体应坚守真实、准确、客观等原则，传递正能量，不传播小道消息，不渲染情绪化观点，正确引导市场预期，倡导价值投资理念。

　　道艰且长。目前，中国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段，但我们已经站在走向成熟的历史关口。市场有关各方应抓住这次“改革牛”契机，倡导并践行价值投资，推动市场更加成熟。