12月19日，北京金证互通资本服务股份有限公司(838334.OC)发布公告，披露了其与《中国证券报》签署的关于自身研发金融应用平台的合作协议，引发了市场对于投资者关系管理这一小众行业的关注。根据公告披露的内容，中证报将“牛牛董办”系统集成在其开发的“金眼”(暂名)大数据平台(进行数据挖掘和分析技术，监测范围覆盖合规、经营、市场、舆情四大维度，助上市公司洞察自身健康状况)中供报社客户使用，而金证互通将提供合作产品的技术服务、相关培训、宣传资料等服务。
与国外高度成熟发达的境况相比，投资者关系管理行业在我国诞生至今只有十余年，不过已经伴随A股市场走过了萌芽、高速增长和转型调整三个阶段。1999年5月，科龙电器在北京举办A股首次IPO路演推介活动，拟上市公司开始产生推介自身品牌和投资价值的诉求，标志着投关行业的萌芽。2001年前后国内外一批证券市场违规案件陆续曝光，加上股权分置改革过程中沟通协调股东意见的影响，上市公司开始重视投资者关系管理，此时行业以IPO财经公关业务为主，进入了高速发展阶段。
然而，随着新股扩容和舆论环境的变化，彼时媒体普遍对IPO企业和上市公司实施“有偿沉默”，最终导致部分媒体遭处罚以及全面整顿，并牵连长期合作的投关企业。这宣告了为企业上市充当“媒体掮客”赚快钱这种经营模式的末路。在震动行业之余，也促使投关企业加快了转型的步伐，角色定位由原来单纯的媒体关系管理向综合的投资者关系管理顾问转变。
IPO业务规模仍在，但整合提升已势在必行
不过，根据新三板挂牌的国内投关公司财报数据，来自IPO专项业务的收入在各公司营收中仍占据着一定的比例。另外，从证监会领导最近在公开场合的发言来看，A股IPO发行常态化已经上升至“金融为实体经济服务”的政治高度，中短期内不会发生根本性变化。在这样的背景下，拟上市公司在未来一段时间内仍然是投关企业最大的现有及潜在客户群体。然而随着IPO数量的增加，单个企业IPO融资的规模在逐渐下降，同时随着审核尺度的趋严，否决次数逐渐增多，IPO过会率从去年的超过90%逐渐下降至今年10月新发审委上任后60%出头的水平，主动撤回材料的企业也达到了100多家，潜在客群的规模已出现小幅萎缩。而目前IPO企业的业务需求仍然以协助沟通媒体、组织协调上市仪式和酒会等大型活动为主，各家财关企业所能提供的服务难以跳出高管培训、舆情监测、稿件撰写、路演酒会等事务性工作的范畴，竞争门槛和技术含量都比较低，事实上已高度同质化，可发挥的空间十分有限。
另一方面，目前的A股全市场已有近3500家上市公司，新三板的挂牌公司数量则接近12000家，并且还在持续增加中。庞大的公众公司群体以及由此产生的投资者关系管理和并购重组、再融资专项服务需求，以及新型商业模式与经营业态的不断涌现，催生了一个高门槛但发展空间更为广阔的市场。服务好这些客户，投关公司需要对客户和行业拥有更深度的理解和认知，在公众公司和投资者之间扮演好沟通“桥梁”的角色，帮助拟上市企业和已上市企业增强自我宣传意识，并逐步建立一套完善的、有效的对内对外沟通和传播机制，以增强企业经营的透明度，增强投资各方的信心。同时还要帮助企业建立一套完善的信息披露、新闻发布和媒体对应、管理层声誉和危机管理机制，以增强企业的品牌经营能力，而这正是国内投资者关系管理行业发展可持续性的所在。
从上述思路与认知出发，国内的投关企业正在回归其上市公司与资本市场之间“沟通桥梁”的本源，“一站式服务”成为各大从业企业对外宣传时出现的高频词汇与概念。以开头提到的金证互通为例，公司目前围绕“资本服务链整合提供商”的概念和定位展开，将经营范围由原来的IPO专项业务，扩展至上市公司常年投资者关系管理、并购重组和再融资专项服务、新三板挂牌公司等多个维度，业务链条也由原来IPO专项业务中单一的媒体监测、会务活动延伸至IPO前期可行性咨询，与上市后期企业品牌与价值传播、企业董办系统等领域，总体而言有投关管理、咨询、资本、董办、资产评估五大模块。
两“证”携手，为行业探索转型升级新路
放在行业转型升级的大背景下，金证互通与中证报签署合作协议，可以说为上面这些业务升级和产业链扩张提供了可资借鉴的先例。随着上市公司和新三板公司数量的持续增加、监管法规的日益完善，监管部门和社会各界对公众公司信息披露要求正在不断提高。站在媒体的角度，中国证券报作为国内资本市场法定信息披露媒体之一，此次与投关企业的合作，体现了媒体顺应信披媒介电子化、无纸化发展趋势的考量。
而从金证互通一方来看，未来国内资本市场在信息披露和管理上，很有可能产生一个信息和业务入口，通向海量的上市公司经营和财务数据，还有广阔的业务合作空间。将自主研发的“牛牛董办”软件集成至中国证券报的大数据平台之中，并为之提供后续技术、培训、宣传服务，企业在协助上市公司提升信息披露工作质量、降低企业合规风险与成本之余，还将有效提升自身服务技术含量，并借助董办软件深入到上市公司投资者关系管理的方方面面，摆脱以往服务范围和内容单一化、形式化的不足。
在投关企业协助上市公司信披标准化、规范化方面，香港皓天财经集团(01260.HK)的经验或有值得参考之处。皓天旗下的阿尔法财经印刷有限公司长期为客户提供招股书、年报、中报等各类定期报告、公告和通函的设计、翻译、排版、电子上传乃至印刷一体化服务，与众多投资银行，律师事务所和金融机构保持着友好及长期的合作关系。财经印刷作为面向来港上市客户提供“三位一体”服务的重要一环，与路演和财关等业务相互促进，有效地节约了客户的沟通成本。
“投关无小事”，招股书、年报、重组报告、临时公告这些法定信息披露文件虽然篇幅较长、措辞有时还比较晦涩，但它们直接或间接覆盖的受众却最为广泛，是企业形象在资本市场上最重要的体现。近年来部分上市公司在披露涉及公司未来经营信息时不完整、不准确，将重大不确定性信息当做确定性信息对外披露，甚至炮制出“1001项议案”这种市场为之侧目的闹剧，最终遭到监管机构重罚。这些反面教材凸显了做好信息披露工作对于上市公司投资者关系管理的重要性，也为国内服务于A股客户的投关企业转型升级指明了一个重要的方向。
鉴于A股诸多乱象的存在，投资者关系管理已经是上市公司必须做好的“功课”，在海外成熟的资本市场，优秀的投资者关系管理顾问更是市场的“标配”。港股市场历经百年发展，已经跻身全球高度成熟发达的资本市场行列。相比之下，A股目前仍处在相对“草根”的阶段，但随着“沪港通”、“深港通”以及未来的“沪伦通”等资本市场互联互通项目的实施，A股市场与发达国家资本市场接轨已成大势。监管法律法规体系的不断完善，令上市公司和拟上市公司面对的监管合规压力越来越大，关注资本市场的财经自媒体爆发增长和拟上市公司对媒体舆情管理的迫切需求，使得投资者关系管理实际上正在成长为A股市场不可或缺的重要一环。在这样的行业背景下，金证互通此番借董办软件与媒体开展合作，能否为整个行业探索出一条自我提升、转型升级的新道路出来，有待市场的检验。
