银河证券数据显示,截至3月6日,银华内需精选今年以来的收益已达51.55%,在同类415只基金中排名第一。基金经理刘辉是如何在最黯淡的时候做到“心中有常”,又是如何看待今年的市场呢?
2019年开年的这波反弹,首先是对2018年单边下跌的修复,背后是对中国经济持续稳步向前发展的信心恢复。同时,在这波反弹中,也会进一步清晰中国未来经济发展增量来源的主要方向。笔者更倾向于认为,2019年市场总体是震荡市,但一些重要的、长期成长的行业可能会逐渐走出来。农业板块由特殊的产业背景推动,科技公司可能需要看得更长远。
一季度可能有反弹的判断,是基于内心对常态的信仰。长期且持续的下跌,是对理性的破坏,是对常态的偏离,而事物最终是要归于理性、归于常态的。归于理性、归于常态以后,好的行业和公司,总是会被投资人需要。持续下跌过程对基金经理是全方位的压迫和考验,最黯淡的时候“心中有常”,是需要基金经理的定力和公司环境的宽容等多因素共同具备才可以做到。而持续下跌最大的好处,是会将自己所持有的资产的水分挤得比较干净,留下的资产更是精华,更是基于行业和公司基本面研究站得住的资产。一旦风险偏好上升,这些在基本面上站得住的资产,就会成为别人需要的品种,从而快速上升。这是银华内需基金在一季度净值快速上升的重要原因。这里面当然有行业和公司看得远、选得好的因素,但也必须看到,是借到了“好资产率先修复”的力,得到了市场运行波动特征所给予的额外力量。
今年的核心方向是农业大年、科技元年。这个判断,是在2018年10月成长类公司再一次股价崩溃以后逐渐清晰和坚定的。笔者会在之后的投资过程中认真实践这个基本战略方向的判断。农业大年,是因为这个机会足够的大,但能存在多长时间,是不确定的。农业的机会,是事物周而往复的力量带来的机会。而科技的机会,是中国特定历史发展阶段所给予的机会,是具有时代特征的机会,因为中国科技的发展开始进入一个新的重要时期。2018年是一个重要年份,给这个国家的很多人留下了历史的印记。这个历史印记使得国家从上到下对科技由大到强达成了共识,并形成前所未有的需求强度。这个历史印记,就是一个时代节点。我们需要对时代内在脉动的变化有感知。所以我们在今年会坚持在农业、科技产业链中进行投资,当然我们会在适当时机增配消费股作为基础配置,因为好的消费类公司具有时间价值上的优势。
在投资理念上,笔者不会轻易介入基本面发展变化方向不清楚的行业,也不会轻易重仓自己没有花足够精力,从而理解肯定不够深入的行业。理解不够深入的领域,估值高低对于自己是没有意义的,因为你无法透过那些数值感觉到背后的产业变化。挑选上市公司,笔者最看重行业是否有很强生命力,是否和时代的变化合拍,是否能为社会创造出新的价值。公司是否足够优秀,是否为行业现在或未来的重要参与者。管理团队战略眼光和管理风格、产品被广泛需要的前景也是非常看重的方面。
在投资上,笔者一直追求摆脱当下、摆脱短期,这是多年实践的方向。持有时间长短不是问题,关键是持有的是一个具有生命力、量和质向上生长的东西。只要持续的研究和跟踪不否认这个根本,笔者不会在意短期股价是否有表现。但如果对基本面的评估在一到三年的这个范畴内动摇了这个根本,果断更换会大概率发生。
最好的投资是时代的产物,是时代变化的纪念品。
所以基本工作就是理解当下,推演未来。我们所追求的,就是以自己的思考、眼界、心胸和格局,去穿越一段时间,并因为今天的思考和行为符合了未来时代的变化,最终豁然开朗并有所收益。
