十五年前,富国基金率先在业内组建了年金管理团队,于2005年获得了首批企业年金资格,开启了养老金投资之路。
十五年间,富国基金拥有养老金投资三大团队,接力中国养老三大支柱。目前,富国管理养老投资组合80余个、养老金资产规模800多亿元。养老金业绩长期稳健,实现业绩“全面开花”、多方认可的局面。
目前,我国养老保险体系的构成包括三大支柱:第一是基本养老金制度,即社保基金和基本养老;第二是企业补充养老制度,即企业年金和职业年金;第三是个人储蓄养老金制度,包括商业养老保险以及正在试点的个税递延养老保险试点、公募养老目标基金。
公募基金公司长期以来一直是养老金管理的主力军。在目前已经进行市场化投资运营的养老金资产中,包括全国社保基金、企业年金,以及部分基本养老金,其中大部分由基金公司投资管理。拥有养老金“全牌照”的富国基金就是一个典型样本。
10月19日,由富国基金主办、中国基金报协办的“养老金投资与资本市场变局”论坛在上海召开。十五年来,其在养老金投资领域硕果累累,富国基金总经理陈戈分享了富国养老金投资方面的成功经验。展望未来,他认为,资产配置是养老金投资的核心,而增加权益资产配置将是居民老有所养的关键。
富国基金总经理 陈戈
养老三大团队接力中国养老三支柱
2013年起,富国就建立了独立的养老金组织架构,成立养老金投资部,负责社保、年金的整体管理运作;成立养老金投资决策委员会,每季度审视投资决策,指导整个养老金投资的配置与策略;2016年,顺应养老第三支柱和FOF产品发展,富国基金成立了多元资产投资部。
第一支柱方面,富国基金2010年获得社保管理人资格,2016年又首批获得基本养老保险管理人资格,依靠权益、固收、量化投资三大平台突出的资产管理能力,其管理了多个社保和基本养老组合。
第二支柱方面,在2005年获得企业年金资格之后,2007年开始首只标准运作年金组合的管理,到目前为止,年金管理能力得到众多央企及大型金融同业年金客户的认可。
第三支柱方面,2018年8月6日,业内期待已久的首批养老目标基金获批,富国基金拔得头筹,旗下富国鑫旺养老FOF获得批文,即将开启养老第三支柱投资实践。
时至今日,富国基金管理过中国所有种类的养老金组合,并在多个细分领域拥有核心竞争力。最终的投资实践来看,富国基金交上了令人满意的答卷。第一支柱方面,富国在权益、固收、主动量化这三块领域上都得到过社保表彰。企业年金方面,据人社部公开发布的全国企业年金业务数据,截止2017年年底,富国基金企业年金基金单一计划固收组合五年平均收益率6.03%,位列所有投管人中第1名;单一计划含权益组合五年平均收益率6.59%,位列所有投管人中第8名。
养老金投资体系上,富国基金一直致力于打造全天候的平台,以期充分发挥富国基金全牌照、多策略的优势。独立的养老金投资组织构架,也为富国多元化的组合策略实施提供保障。
富国养老金“稳健”之术
养老业绩做到全市场前列,业内提起富国养老金业务想到的第一个词就是“稳健”。当天会场,不少投资人对此表示好奇。
陈戈提出了一个有意思的反问,“权益投资如何做到绝对收益?”
解答此问题就能解释富国养老金的稳健由来。陈戈表示,“首先,选择的标的要非常优质,能够经得起时间考验,这也是养老基金的权益投资能够获得长期较高回报的根本保证,但此举并不能保证在短期内不波动。其次,目前整个养老基金客户群体风险承受能力和风险偏好都是比较低的,因此要控制回撤,让投资者有更好的持基体验。虽然控制回撤会一定程度上损失基金的收益,但也要懂得在中间取舍。”
而能获得养老业绩的全面开花及多方认可,陈戈强调了富国养老金投资的纪律性。不同于公募基金投资,富国内部强调养老金投资三个原则:
第一,强调绝对收益。养老基金投资是老百姓的养老钱,目前中国的养老基金刚起步。老百姓对养老基金的接触程度不是很高,强调绝对收益是养老投资的前提和约束条件。“我们不希望投资经理用过高的风险去获取收益,而是要风险收益比相对平衡,在适度风险中追求更高收益。”
第二,不追求短期排名。为了避免投资经理单纯追求排名而导致组合承担过高风险,富国更强调绝对收益。
第三,控制回撤。养老金投资应区别于公募基金投资,后者强调风格稳定、风格鲜明、有高辨识度,而对于养老目标基金,富国强调一定要稳健以及相对灵活,要有控制回撤的意识。
理念为先,选人为本。陈戈指出,“从投资团队建设上来说,养老金投资关乎社稷和投资人切身利益。富国基金用人时坚持以德为先,再重能力。这种选人方式从短期看可能没用,但长期来看,一家公司整个投研团队的品德、理念决定了其长期投资的结果。为了满足客户多样化的需求,富国逐渐扩大投资策略,更强调长期考核和鼓励基金经理风格的多样化。”
合理增加权益配置是居民养老的关键
陈戈认为,养老金的纪律性不仅体现在投资端,更需要老百姓秉持“实现个人财富保值增值”的纪律性。他提供了一个被大多数人忽略的理念,“做养老投资的核心不是每年一定要赚多少钱,而是抵御通胀的能力,那么居民家庭资产配置不能过度依赖于储蓄存款或现金理财。”
但目前,国内现状是,对于权益资产配置比率非常低。中金公司统计数据显示,中国居民金融资产配置中,49%是存款,6%是现金,金融机构理财产品和股票的比例分别为13%和8%,证券投资基金的配置比例为1%,居民基本没有直接配置债券。另据Wind数据,截至2017年末,我国城乡居民储蓄存款60.3万亿,银行理财产品29.5万亿,货币基金6.7万亿。
与之相对应的是,两类资产之间的收益差异。2009-2017年间,货币基金和理财产品的年均收益率分别为3.34%和4.16%,权益基金中位数的年均收益则高达15.57%。同期城镇居民消费支出年均增长12.96%,这意味着,家庭资产过度配置在短期流动性资产上,不仅不利于长期保值增值,更不利于积累养老储备。
陈戈指出,未来,对于居民养老,合理增加权益资产的配置是关键。他的理由是,“在权益类资产投资上,真正能在业余时间里把股票做得特别好的人不多,这需要专业的机构投资者,专业养老基金做的事情就是帮助投资者进行权益类资产的配置。从中长期看,权益投资一定是养老金投资里面非常重要的组成部分,也是抵抗通胀、后期产生更高收益的重要来源。”
对于起步阶段的中国养老金投资,对比中美两国养老金投资参考收益率,中国养老金成绩已然不错。ICI数据显示,1996年以来,美国养老金市场参考收益率,权益资产的算术平均数为10.6%,固定收益资产的算术平均数为5.2%。而中国社保基金自2001年以来年的平均收益率达到8.4%,企业年金自2007年以来的年平均收益率达到7.6%。
