上周国际主要股市小幅上涨,因外围股市先行反弹,A股、港股节后跟涨,港股因节前已有上涨,节后涨幅略微居后。原油一周涨幅较大,有色金属因预期旺季来临而继续反弹。受开工旺季的预期支撑,国内钢煤等价格小幅回升。农产品价格小幅反弹。美10年期国债收益率触及2.95%四年高位,美元因加息预期而小幅反弹,贵金属略有下跌。节后国内货币市场略有转紧,债券市场继续反弹。
展望本周,海外美联储1月FOMC议息会议纪要释放较强烈的“鹰派”信号。对美国经济前景、通胀目标也更乐观。美债上行继续接近3%。预计联储加息的频次或为3次。主导美元指数走势的核心逻辑逐步转向通胀,美元指数或仍会维持弱势。国内春节前和节中的数据和信息显示货币政策立场尚没有变化,预计和增长相关的预期差已经有相当程度的弥合。
总体来说,从本周开始到两会结束,两会及相关非短期经济因素大概率会影响国内资产价格走势。就经济景气而言,市场的预期也有一定的调降,预期差有所缩窄。A股、港股市场大概率不会进一步明显上冲,而更可能是盘整,建议以静制动,以把握这段时间提升仓位的机会,债券相对吸引力上升。
具体来看,节后A股确定性反弹后,各方面的因素,大概率会让A股出现一段盘整期,就结构而言仍是可为的时间段。
港股市场尽管已有不小的反弹幅度,但仍具估值优势,较A股市场有较好的安全边际,因此适合转为中长期布局,做短期反弹的逻辑略有弱化。从结构看,估值较低而滞涨的恒生国企指数将相对较好。
债券市场受金融监管、通胀预期以及外部利率的影响,中长端国债收益率或将维持高位,经济基本面并不支撑国债收益率进一步上涨。中长期金融债已出现较好的配置价值和安全性,债券配置建议兼顾防守与进攻。
原油市场OPEC减产协议延长到年底,原油供需结构中长期向好,看好油价中枢缓慢抬升。短期来看,原油市场开始回归基本面,油价短期仍有向上动力,但美国产量上升会压制油价上涨空间。短期维持中性偏低配置。
