2018信托违约风险扫描：工商企业项目成兑付“重灾区”

　　临近年末，南京丰盛集团出现债务违约，8家信托公司被卷入其中。

　　尽管多家信托公司均对21世纪经济报道记者表示，涉及其中的为事务管理业务。但不得不说，2018是违约高发的一年，从年初的省级平台违约，到最近的丰盛集团违约，大量信托公司陷入债务纠纷。

　　据信托业协会数据，截至三季度末，信托行业风险规模2159.73亿元，较去年末增加845.39亿元。据不完全梳理，今年风险主要出在工商企业和平台领域，虽然政信项目一般是流动性风险，违约爆出后多数成功还款，但“城投信仰”已越发脆弱。

　　“今年风险项目多集中于上市公司、民企。尤其是个别大企业，如华信、凯迪等单个企业涉及的信托公司较多。这与去年以来的去杠杆政策有关，民企受冲击较大，尤其是部分高杠杆运作企业。”资深信托研究员袁吉伟称。

　　对于风险项目，一位信托公司负责人称，目前只能被动“延期”，采取债转股、诉讼催收、资产处置等方式来积极应对，同时做好投资者的安抚解释工作。

　　风险加速暴露

　　2018年伊始，在中融信托云南资本项目爆出违约后，中江信托浙江同城项目，山西信托“信达3号”、“信实55号”也相继违约，开启了年内信托违约的序幕。

　　信托业协会数据显示，截至三季度末，信托行业风险项目832个，规模2159.73亿元，分别较去年末增加231个、845.39亿元。对比而言，2017年全年风险项目新增56个，风险项目规模138.95亿元。

　　“今年整体信用风险明显上升，一方面是债券市场违约规模达到近年新高，违约率上升较明显；另一方面信托风险项目也在加快上升，尤其是集合信托项目。这预示部分信托公司具有较高的兑付压力。”一位华北地区信托公司人士称。

　　从风险项目构成看，三季度末集合资金信托风险资产规模1387.00亿元，比年初增加767.17亿元；单一资金信托风险资产规模为732.86亿元，增长70.28亿元；财产权信托规模39.83亿元，增长7.9亿元。

　　一位信托业分析人士称，信托项目出现风险有多方面原因，有宏观变化带来的系统性风险，也有业务人员尽职调查不到位、风险识别不充分的问题，还有后期管理不到位的问题。

　　尽管信托业风险快速暴露，但行业风险仍可控。2018年三季度末，信托业的信托资产风险率为0.93%，较2017年末上升0.43个百分点，虽增长幅度较明显，但仍低于1%，且与其他行业相比处于较低水平。同时，信托业实收资本规模2605.59亿元，信托赔偿准备金规模237.78亿元，较去年底均继续增加；信托业保障基金发展良好，为信托业发展提供了安全阀。随着刚兑打破，在尽职前提下，项目风险将由投资人承担。

　　工商企业风险较大

　　不完全统计显示，前三季度共公开披露的39起信托违约事件，其中工商企业信托出现信托兑付危机事件约24件，占比61.5%，成为兑付“重灾区”。

　　“今年上市公司集中出现风险，一方面与其高杠杆运营，扩张过快、经验管理不善等内部因素有关；另一方面与去杠杆、紧信用背景下，企业融资难度加大，加之中美贸易摩擦股市波动，资本运作空间降低等因素有关。”袁吉伟称。

　　从违约情况看，一家企业违约往往涉及多家信托。如7月，凯迪生态披露逾期债务共计约31.8亿元，涉及国元信托、浙金信托、湖南信托等多家信托公司的27笔信托贷款。

　　也有一家信托公司同时“踩雷”多家企业的情况。如今年中粮信托作为原告的诉讼有11起，合计涉案金额23.29亿元，涉及上海华信、中青旅实业、龙力生物、凯迪生态、东方金钰、中科建设等，这些风险项目多为2018年新增。

　　风险并不仅仅在于工商企业。多位业内人士对21世纪经济报道记者表示，今年以来，信托业各类项目风险均有增多。证券市场部分个股出现闪崩，工商企业实体经济比较困难，地方融资平台时有违约，地产项目不太乐观。这种情况下，部分金融机构转向消费金融倾斜。

　　“今年政信违约数量也明显上升，主要在于治理地方债务问题，从地方政府和金融机构两端加强问责和处罚，地方融资平台融资渠道收窄，由于其资金期限错配较严重，资金链紧张，部分政府资金调配能力下降，相关风险逐步上升。” 前述华北地区信托公司人士称。

　　他说，今年房地产项目仍处于严格调控，但由于整体销售情况较好，尤其是三四线城市，房地产企业并未出现明显风险。

　　不过前述信托公司负责人称，商业地产风险较大，但房企有比较实在的抵押物，违约后投资者没有那么焦虑。

　　兑付压力仍需重视

　　信托风险暴露情况与经济增长存在相关性。目前市场人士普遍认为，明年经济下行压力较大，当前宏观政策也在进行逆周期调节。“明年风险情况，要看中央经济工作会议相关政策的落实效果。” 一位信托公司信托业务负责人称。

　　他认为，目前资本市场不论是政策底还是市场底，均已基本见底；工商企业风险尚未有较大改观；房地产风险有加大趋势，不过政策已有松动迹象；政府项目在地方债发行后，或有所好转。

　　“明年上半年可能还会有些风险暴露，一方面是政策时滞，另一方面目前市场信心不足。”另一信托公司副总经理称。

　　袁吉伟认为，当前宏观调控政策以托底为主，不是强刺激，而且结构性去杠杆仍会延续，因此明年民企等领域存在的风险状况边际改善，但整体风险状况仍不太乐观。明年一是要关注房地产领域风险，部分房企资金链或越来越紧张；二是关注收入增速下降对于个人偿债能力的冲击，消费信贷领域风险将有所上升。

　　未来信托产品到期压力将有所减小。信托业协会2018年三季度末数据显示，未来一年信托到期规模5.48万亿元，比二季度末下降925亿元，连续三个季度下降。

　　不过，信托业协会特约研究员王玉国提醒，从集合信托预计到期规模数据看，2018年三季度末为2.46万亿元，较二季度末有所上升，且最近四个季度连续保持相对高位水平，到期兑付压力仍需重视。