上市银行下半年盈利增速或承压

　　上市银行下半年盈利增速或承压

　　近十年来银行板块平均市净率变化

　　新华社图片 数据来源/Wind 制图/苏振

　　上市公司半年报目前披露完毕。上市银行净利润在A股上市公司净利润总和中的占比达到了近年来高位，为46.56%。与银行赚钱能力形成鲜明对比的是，目前银行板块处于大面积破净状态。

　　净利润占比居近年高位

　　Wind数据显示，36家上市银行上半年共计实现净利润8554.15亿元，占A股所有上市公司当期净利润总和的46.56%，这一比例处于近年来高位。目前A股上市银行有36家，不足所有上市公司数量的1%。

　　在2020年半年报上市公司净利润排行榜中，最赚钱的前10家上市公司中除第十位为中国人寿外，其余全部为上市银行。最赚钱前20家上市公司中，非银行业的仅有中国人寿（第10位）、贵州茅台（第14位）、中国神华（第15位）、中国建筑（第16位）、海螺水泥（第18位）、中国太保（第19位）和美的集团（第20位）7家企业，且排位均靠后。

　　分析人士指出，有两大原因造成了这一局面：首先是上市银行家数增加，板块净利润规模增长。去年下半年有多家银行上市，“巨无霸”邮储银行、全国最大的农商行渝农商行等纷纷上市，尤其是邮储银行上市，使得上市银行板块净利润规模有所增长。

　　其次，尽管上半年银行积极向实体经济让利，导致当期净利润同比明显下滑，但新冠肺炎疫情对实体经济造成了冲击，不少行业净利润同比也出现下滑，部分周期性行业更是出现亏损。细分数据显示，大的“出血点”主要集中在几个领域，中石油与中石化上半年亏损超过500亿元，而去年同期净利润为近600亿元；三大航空公司和海航控股上半年亏损接近400亿元，而去年同期净利润为近75亿元。

　　非银金融中的保险行业尽管上半年并未整体亏损，但上市险企净利润同比下降近4成。考虑到上市保险公司中期净利润规模超过1000亿元，因此其对A股上市公司整体净利润的影响不容小觑。此外，农林牧渔、家用电器及化工等规模较大的行业上半年净利润同比下降幅度也居于前列。

　　盈利增速面临压力

　　从各家银行的业绩交流会情况来看，多家银行管理层指出，下半年银行盈利增速面临进一步压力。

　　农业银行行长张青松预计，从下半年或者短期来看，在复杂的外部环境、疫情防控常态化等因素影响下，农业银行盈利增速不可避免地面临进一步下行压力。

　　他指出，主要有三个影响因素：一是净息差仍然存在下行压力。随着LPR转换的贷款越来越多，贷款的收息率会随着LPR市场利率下降而进一步下降，农业银行也需要通过LPR对实体经济让利。二是手续费收入增长面临较大压力。三是随着不良贷款延迟暴露，按照相关要求，如需要还会继续增提拨备，这会对当期的盈利增长产生压力。

　　不过券商的判断则相对乐观。中信证券表示，银行业下半年业绩大幅下滑可能性较低。首先，利息净收入大概率保持正增长，由于LPR自二季度以来保持稳定，导致息差降幅相对有限；其次，非息收入回稳，三季度以来市场利率走势驱稳，预计非息收入保持平稳运行；最后，收入端稳定，拨备计提力度或较关键，预计全年盈利增速主要由下半年拨备计提力度决定。即使后续拨备计提力度加大，也并不意味着银行资产质量下台阶。

　　大面积“破净”

　　与银行赚钱能力形成鲜明对比的是，目前银行板块仍处于大面积破净状态。截至9月1日收盘，36家A股上市银行中，只有平安银行、宁波银行、招商银行、常熟银行等11家银行市净率（PB）在1倍之上，其他银行均处于“破净”状态。

　　港股市场方面，截至9月1日收盘，工商银行、建设银行和邮储银行H股股价均已逼近近年来最低点。有分析人士表示，尽管银行是高股息品种，但在股价持续下跌背景下，跌出来的高股息并没有什么吸引力。

　　在7月的行情中，A股上市银行估值有过短时间的修复，但很快又跌回行情之前水平，目前多家银行股价低于年初。

　　多家银行打响市值保卫战。今年以来，共有包括成都银行、长沙银行、招商银行、南京银行等在内的多家银行大股东出手增持。从银行半年报中披露的机构持股情况来看，部分属于发达地区的城商行受到主动型基金及社保基金等机构的青睐。

　　国信证券认为，银行基本面的下行趋势已充分反映在估值中，业绩不确定性带来的估值下行风险大幅降低。当前银行板块估值不管横向还是纵向都处于较低水平，维持行业“超配”评级。