数说A股30年变迁 三维度透视新发展

　　伴随着1990年12月19日的一声锣响，上海证券交易所正式开市营业，中国股市从无到有，从小到大，从弱到强，实现了快速发展，至今走过30个春秋。在前进路上，中国股市不断披荆斩棘，向着建设更加规范、透明、成熟的国际一流市场目标不断迈进。

　　三十载走百年路

　　而立之年的A股走过他人的百年之路。

　　从最初“摸着石头过河”到如今在量、质、投资理念等方面不断完善，A股30年成就有目共睹。

　　量，从1990年首批上市的“老八股”到现在的超4000只股票，A股总市值从23.82亿元增长至如今的近80万亿元，投资者数量从2005年的7221.05万户发展到最新的17350.59万户，A股市场一片繁荣景象。

　　质，体现在对内和对外两方面。

　　对内看，一方面，资本市场投资工具不断齐全。2010年3月31日，融资融券交易试点启动，同年4月16日，股指期货上市。2015年A股市场进入期权时代，当年2月9日，上证50ETF期权合约上市交易。另一方面，制度建设层层推进。从最初的股票发行审核制度，到行政主导的审批制和市场化方向的核准制，再到眼下全面推进注册制改革，期间穿插了股权分置改革，A股顶层设计硕果累累。

　　对外看，A股开放大门越开越大，国际化进程稳步推进。从2002年合格境外机构投资者(QFII)机制问世，到2011年人民币合格境外机构投资者(RQFII)机制设立，再到2014年和2016年沪港通、深港通先后启动，紧跟着的MSCI、富时罗素、标普道琼斯相继纳入A股，越来越多国际投资者进入A股市场。

　　价值投资理念愈发深入人心。“打听小道消息”“赌上市公司重组”“追妖股”这是过去股民论坛的常见字眼，而现在最热的话题是“价值投资”“给企业估值”。三一重工、贵州茅台、美的集团等优质公司不断迎来好价格，正是A股价值投资盛行的真实写照。

　　多因素促健康成长

　　一棵树苗长成参天大树，离不开园丁的灌溉、施肥、修剪。那么，A股市场30年茁壮成长，背后经历怎样的“辛勤培育”？

　　“A股市场巨大发展背后是多方合力贡献的结果。”川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳说，从融资端看，一方面，30年来随着国民经济快速发展，越来越多的企业通过资本市场进行融资，满足了业务发展需要；另一方面，随着经济结构转型升级，更多民营企业、科创企业和战略新兴企业登陆资本市场，上市公司结构持续优化。同时，经济高速发展为上市公司带来业绩支撑，夯实A股平稳运行的基本面，形成了宏观经济和资本市场的良性循环。从投资端看，近年来，监管层大力培育机构投资者，吸引各类中长期资金和境外资金入市，投资者结构不断优化。投融资两端平衡的生态逐渐形成。

　　陈雳表示，证券期货经营机构数量不断增多，覆盖业务范围不断扩大，服务质量和水平明显提升；资本市场深化改革持续推进等都为A股健康发展奠定了坚实基础。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，市场化法治化导向的制度建设是中国资本市场蓬勃发展的驱动力。“资本市场发展的关键力量在于法治化市场化导向的改革不断深化。监管层不断优化制度，减少市场干预，持续提升市场广度和深度，上市公司数量日益增多、质量显著提升。监管层广泛深入开展稽查，逐步形成多监少管的格局和‘零容忍’态势。投资者从跟庄炒作逐步走向价值投资，投资理念日臻成熟。”田利辉说。

　　迎接更多机遇

　　30年，世事变幻；30年，沧海桑田。似乎还没有一个行业如中国证券市场这样，影响着如此多人的财富观并带来命运的变化。

　　资本市场正成为全面深化改革的“排头兵”。陈雳说，A股未来将以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新。市场参与各方要清醒地认识到，虽然资本市场各项改革有了好开端，但不排除在运行、磨合过程中，各种新情况新问题可能逐步显现。还要看到，解决资本市场长期积累的深层次矛盾需要综合施策，久久为功，不可能一蹴而就。因此，要以客观理性和积极宽容的态度看待A股市场未来发展。

　　宝新金融首席经济学家郑磊认为，A股市场发展趋势是不断向国际化投资风格靠拢，基本面投资占比会不断增加，逐步形成机构投资者为主的市场结构。中国股市将进入新一轮更长周期的牛市。

　　“A股市场逐步走向成熟，各项规章制度持续完善，将迎来十年黄金发展期。A股市场无论是从投资机会还是从市值角度看都会有较大发展空间，会产生一批伟大的企业，对于A股市场未来发展充满信心。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

　　壁虎投资总经理张增继称，30年来A股市场为中国经济发展做出了无与伦比的贡献。风物长宜放眼量，A股市场未来30年会迎来更多机遇。