美联储(Federal Reserve)于美东时间周三下午正式宣布，将开始缩减其庞大的4.6万亿美元规模的资产负债表，美联储也将开其始等待已久的货币政策正常化计划。作为美国的中央银行，美联储不需 要遵循通常适用于金融机构的一般规则，它几乎不受所有其他全球央行必须遵守的限制。但如果它被当做一家私人金融机构，就不能对所有正常的金融规则免疫，那该怎么办？如何评价它呢？

　　的观点是，它将被视为一个资不抵债的储蓄和贷款机构，它的资产负债表非常不匹配，正走向重大的麻烦之中。在审查该机构的政策举措时，这一事实被忽视了，这是令人惊讶的，也是一个严重的错误。

　　储蓄贷款机构的特点

　　旧的存款和贷款公司从个人和机构获得存款。根据法律，他们只能将这笔钱投资于政府支持的证券和抵押贷款。总的来说，这也是美联储的资产负债表是如何构建的。最新数据显示，FRB资产负债表上有4.5万亿美元的资产。这些资产包括2.5万亿美元的美国国债，1.8万亿美元的抵押贷款支持证券，以及0.2万亿美元的其他资产，比如黄金。这种资产负债表的形式非常非常类似于S&L。

　　破产

　　储蓄贷款机构的问题之一是他们不能出售他们持有的抵押贷款。因此,他们破产。嗯你猜怎么着？美联储也不能出售其抵押贷款支持证券。

　　如果报告称美国的金融机构,美联储公布的本身,是认为大约34%的抵押贷款支持证券在美国已经由美联储。另外,坊间数据表明,美联储和吉利美是证券资产的最大买家。财政部禁止房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)购买它们，而私营部门对该产品的热情有限。

　　一种假设是，如果美联储降低足够的价格，它就可以摆脱这些证券，但这样做可能会使其估计的资产净值损失达410亿美元。你看到美联储，就像旧的存款和贷款公司，没有将其证券的价值标记为市场，这意味着它们的价值可能被有意地夸大了。

　　不匹配的资产负债表

　　在金融危机之前，美联储运作了一个健全的商业模式。基本上，91%的资金来自于印刷美元，没有人会试图赎回这种货币。大约83%的证券是美国国债，没有抵押贷款支持的证券，超过50%的美联储持有的证券期限不到一年。

　　美联储正在使用长期资金购买短期资产。这个模型再好不过了。

　　然而，当金融危机爆发时，这种模式被吹散了。如今，银行提供了超过50%的FRB基金，超过50%的资产的期限都在10年以上。美联储现在正借短期贷款还给长期贷款。当然，正如大家都知道的那样，这就是摧毁了存款和贷款公司行业的原因。

　　目前的困境

　　考虑这一点。如果美联储将短期利率提高，它将被迫为从银行和回购市场借款的资金支付更多。较高的短期利率将使长期利率上升，与短期利率一样高。因此，随着净利息收入大幅下降，以及长期抵押贷款支持证券贬值，美联储将失去大量资金。

　　现实情况是，美联储(fed)不能忽视其资产负债表所代表的问题。它在一定程度上是不受金融规律的影响的。美联储必须将资产负债表恢复到流动性水平。它必须在资金和资产之间创造合理的平衡。它迫切需要一个 ALCO(资产和负债委员会)来做出适当的调整。现在的情况是混乱。

　　有什么利害关系

　　为什么我们要在意吗？如果美联储不控制其资产负债表，它将失去对货币政策的控制。它将被迫做出决定，以提振资产负债表上的薄弱环节作为第一要务，货币政策将位居第二。

　　它将无法根据需要对事件做出反应。通货膨胀将失去控制。虽然经济不会在短期内遭受损失，但长期来看将会受到影响。美联储必须能够控制它的命运。如果它的资产负债表失控，美联储将面临一场灾难。