“入指” MSCI：A股终将“得偿所愿”
本报记者 陶娅洁报道
MSCI将于6月20日宣布是否将中国国内的A股纳入其全球指数。此前，世界最大指数提供商MSCI曾连续三年推迟把A股纳入其中。三周后，这个规模达1.5万亿美元的市场会否向A股敞开？结果值得期待。
“入指”概率大
监管机构、股民都颇为关注此事。某种程度而言，A股能否被纳入MSCI指数事关重大。全球有1.5万亿美元的资产追踪MSCI明晟新兴市场指数，被纳入该指数将使一个国家在全球投资者眼中地位上升。
“尽管前几次未被纳入MSCI指数，但并未对中国资本市场产生太大影响。在中国经济不断融入全球化的语境下，如果被纳入MSCI指数，将大有裨益。”长江商学院金融学教授周春生对《中国产经新闻》记者说道。
此前，海通证券统计了截至2016年9月4日的全球各股票市场的总市值，中国A股市场处于全球第二的位置。具体来看，美国为全球第一大股票市场，总市值26.8万亿美元，全球占比约为39.3%；中国沪深两市加起来为第二大市场，总市值7.9万亿美元，占比11.6%。如果考虑A股加上所有海外的中资股，总市值为9.1万亿美元，占比13.4%。
中国经济在不断增长，中国资本市场的规模也在不断扩大。因此，中国如果入指，对MSCI指数本身的代表性也具有积极意义。中国的金融市场广受世界关注，缺少了中国，MSCI指数的完整性也有所欠缺。MSCI也希望在条件适宜的情况下，将中国A股指数纳入其中。在全球化的进程中，入指可谓双赢。因此，此次A股被纳入的可能性也较大。周春生对此表示乐观。
“认为A股不应该被纳入的那些人让我感到惊讶。当你考虑这个市场的规模时，那是不现实的。信息披露正在改善，中国正在开放其体系。它正在为成为全球金融体系的一部分铺平道路。这是一个‘现在不纳入，更待何时’的问题。”锋裕投资新兴市场股票主管马可·门奇尼表示。
国际金融危机专家丁大卫对此持审慎乐观的态度。他对《中国产经新闻》记者直言，A股此次被纳入MSCI指数的可能性的确较大，但也存在风险。因为，加入与否对中国股市只能起到辅助性作用，而非决定性的作用。
更多的市场分析认为，在中国经济蓬勃发展的当下，被纳入MSCI指数将提升中国吸引外国投资的能力，最终的结果仍值得期待。
适宜的条件
据报道，MSCI于今年3月在其官网上公布了将A股市场纳入全球新兴市场指数的新提案，并启动新一轮的市场征询。
值得注意的是，这份新方案最大的变化是，“建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股，剔除了两地联合上市的公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股，以及停牌超过50天的股票，新方案将可能被纳入指数的A股数量从逾400只减少到了169只。”
可见，MSCI指数主要针对一些流通性强、业绩稳定、且规模较大的公司，这些公司在A股市场的投机因素也会更少一些。周春生指出，此前的几年，MSCI指数也一直考虑将中国A股纳入其中，但A股最终未能入指。这也对于中国资本市场提出了新要求，也就是MSCI方所关心的，即市场的开放程度、透明度、监管的规范性等问题。
此前MSCI曾指出，A股还有3方面的问题不符合指数的标准，QFII制度改革对市场准入与资本流动的影响及成效、停牌的执行情况以及内地交易所针对金融产品的预先审批限制。
针对上述建议，有关方面也做出了一些改善。比如，在2016年底深港通开通，外来投资者的限制放开；中国停复牌制度有所改善，当前已恢复至股灾之前的正常水平。
多名分析师认为，“深港通”的推出将是中国开放市场准入的关键。“深港通”将复制上海与香港间的跨境交易互连机制，将令全球基金得以进入中国第二大股市。
深港通将深化其他改革，包括提高境外总投资额度，对深港通和沪港通放松额度规则，对停牌采取更严的限制。有专注于新兴市场的分析师直言，中国的投资环境正在发生变化。
“有限”的利好
为何MSCI备受青睐？最重要的原因是，MSCI，即摩根士丹利资本国际指数的权威性获得了全球顶级基金的认可。MSCI编制的指数中，有大量指数被许多手握重金的全球顶级基金被动联结跟踪。统计数据显示，截至2015年年底，全球资产配置中，追踪该公司指数的资产就有10.5万亿美元，同年中国的GDP总量约为10.39万亿美元，可见MSCI背后潜藏着巨量的资金。
周春生指出，加入MSCI指数将增强中国上市公司的影响力。放眼全球，有大量的基金都是指数型基金，这些基金往往按指数配置资产。因此，能进入MSCI指数的股票，其国际需求也会增加。因此，若A股的一部分股票能被纳入MSCI指数，对投资者的情绪将产生正面影响，这种影响最终会反映到市场交易和股价上。因此，对于A股市场来说也是利好。
A股入MSCI指数的实际意义并未有想象中那么大。丁大卫对此表示。“中国股市不是得到了MSCI指数的认可就会变得更好。事实上，中国股市存在着一些基础性、根本性的问题有待解决。最重要的，是要发挥市场真正的作用，让资本市场服务于实体经济，改变脱节状况。”
有分析指出，中国A股已是全球第二大股票市场，对如此庞大的市场而言，内因无疑是其发展的根本原因。只要上市公司的盈利足够丰厚，监管者的执法足够严明，价值投资就一定会成为中国股市的主导力量，而这样的市场自然也会受到资金追捧。
毫无疑问，事情正朝着正确的方向发展，中国资本市场正逐步得到国际市场认可。对于MSCI指数来说，问题不是中国是否会被纳入，而是何时会被纳入。
