联通混改先行 大混改时代有望来临

　　长江商报消息复牌后首日封住涨停， 券商认为或存在20%以上上涨空间

　　□本报记者 邹平

　　作为央企混改头炮的中国联通昨日复牌后，便迎来资金追捧。当日早间9时20分A股集合竞价时，中国联通便因巨量买单封住涨停板。全天一字板，截至收盘涨停报8.22元，全天成交额达1.79亿元。换手率仅达0.10%。

　　对此，华泰证券认为，国企去杠杆将成为混改最重要的推手，联通混改方案落地先行，大混改时代有望正式开启。

　　申万宏源证券指出，中国联通作为混改排头兵，其方案不仅具有标杆意义，而且对公司长期发展形成实质性利好，是公司成长强心剂，联通A股受估值、情绪、资金等多维度影响存在20%以上上涨空间。

　　主题投资围绕三条主线

　　东兴证券认为，中国联通的混改方案“惊艳”出台，力度之大超出预期，这无疑将提振央企混改的信心。根据国家发改委要求，混改试点要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，争取在今年五六月份全部上报改革方案，四季度进入实施阶段。

　　此外，要从政策信号角度把控国企改革主题投资机会。广发策略认为，国企改革主题一般按照“自上而下”“由点及面”的传导逻辑展开，关注政策进度出台这一核心驱动变量，一方面有助于我们发现潜在的制度性红利机会，另一方面有助于更好地把握政策重点及趋势。

　　广发策略重点从三条主线优选组合：一是央企重组主线。煤电领域行业集中度提升的可能性较高，利好大型发电集团。重点关注标的包括大唐发电、华能国际、国投电力等；二是混改主线。关注央企里面一些偏“网状”的垄断性资产，当前阶段看好电信、铁路、军工领域，主要关注标的包括中国联通、大秦铁路、铁龙物流、中国国航、中国核建、航天电器等；三是地方国企主线。一类是对应与供给侧改革交叉程度较高的地方国有资产（如山西等）；一类对应体量大、盈利较好、证券化率低、存在转型动力、有较为成熟的国资平台、政策推进较快的地方（如上海、天津等），主要关注标的包括西山煤电、隧道股份、氯碱化工、泰达股份、津劝业等。

　　联通之后看好军工

　　中泰军工杨帆团队指出，央企混改加速推进，军工集团中中国船舶、中国核建入选首批“6+1”组合混改试点，前两批名单中，军工领域合计占据7家。自去年下半年以来，部分公司积极试水员工持股。军工集团混改方式多元，员工持股是其中重要且容易率先取得突破的一步，同时也是资产注入以及“军工五步走”中第三步建立现代企业管理制度的重要基础和关键机制。

　　东兴证券分析，混改作为国企改革的重头戏，联通之后看军工。从混改路径看：一是资产证券化；二是通过增资扩股、股权转让等方式与民资混合；三是国企内部的员工持股。

　　作为高端装备制造板块的核心代表，当前和今后军工行业势必获得高度重视。东兴证券分析，军工板块的热点机会将反复表现。

　　东兴证券指出，目前军工板块30倍至35倍标的：内蒙一机，航天电器、新研股份，中航光电，四创电子等。有估值优势和重组空间的标的：中直股份、中航黑豹、洪都航空、中航飞机等。

　　杨帆团队认为，军工混改受益标的主要是电科电子系和南北船，以及其他拟进行员工持股或其他形式混改的标的，建议重点关注中船科技、中国船舶、国睿科技、四创电子、上海贝岭。