混改主题成行情升级桥梁

　　当前,上证指数正酝酿新突破口,混改主题正成为行情升级的桥梁。

　　从中国联通引入的战略投资者结构,透露出其未来的业务转型方向,即将移动运营与互联网、人工智能、物联网的有机结合,并重归成长之路。联通定向增发完成后,其PB会下降约30%,若以成长科技股估值,则将有进一步提升的空间,股价或会创历史新高。这种强势效应,最直接的作用就是活跃市场。

　　实际上,混改主题本身并不容易把握,虽有七大重点领域,包括电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工,但涉及的群体巨大。制约当前行情深入的关键群体,正是需要转型升级的传统产业。当前,制造业面临挑战,首先面临的就是上游资源及原材料价格上涨所带来的成本压力。经过多年去产能及供给侧改革后,行业盈利拐点普遍形成,当前正处于估值提升的新起点,包括煤炭、钢铁、黑色、有色及化工等领域,龙头企业有望持续获得估值提升。此时,需求并未显著上升,这也是导致制造业这一大群体估值持续受压、持续停滞于历史低位的根本原因。不过,除了成本转嫁这一路径,更重要的是提升效率,这就是包括智能制造在内的第四次工业革命的核心。

　　过去8年,是全球消化过剩产能、振兴制造业的时期。其间,发达经济体不约而同地提出类似的制造业复兴计划,包括美国的“制造业再造计划”、日本的“工业复兴计划”、德国的“工业4.0”,我国的“中国制造2025”。伴随去产能取得成效,今年开始,我国也开始全力部署发展制造业,包括“中国制造2025”国家级示范区、工信部拟建设约10家国家级工业互联网平台等。据国家统计局数据,制造业投资结构优化持续推进,转型升级投资较快增长,1至7月份制造业中技改投资47576亿元,增长10.3%,增速比全部制造业投资高5.5个百分点。另据工信部数据,2017年上半年我国工业机器人产量同比增长52.3%,其中6月同比增长61.1%,涨幅居各类工业产品第一。显然,数字化、智能化,正成为传统制造业转型升级的核心变量。

　　智能制造所涉及的投资机会众多,首先是支持平台,像人工智能、“工业互联网+”等,这也是近期快速升温的热点之一。随着科大讯飞创历史新高,与智能驾驶有关的四维图新、中科创达等跟随转强。实际上,更多的平台型公司会被资金关注,如中科曙光、用友网络、东土科技、耐威科技、中科创达、国电南瑞、中兴通讯、机器人等。另一个就是传统制造业本身,具备行业竞争力的龙头企业,更有条件实施智能制造转型升级,如过去一年表现突出的智能家居制造的索菲亚等。接下来,会有更多传统制造企业加入,投资者可关注振华重工、中集集团、东方电气、三一重工等。

　　专注龙头股策略,这是过去一年多行情的最重要特征。从大消费、大金融,到大周期品,一直以来,并非群体性上攻,而是先由龙头股转向大牛市(创历史新高且持续上台阶),从贵州茅台、格力电器、美的集团、恒瑞医药,到海康威视、大华股份,天齐锂业、万华化学,再到招商银行,到科大讯飞等,无一例外。从另一角度看,这也是境内外机构投资者持续不断全面配置最优秀A股的过程,这一过程仍在持续。当前最有比较优势的,就是大周期品、大金融及制造业领域,龙头会渐次崛起。伴随新一轮龙头品种的崛起,指数也会渐渐上台阶,但结构性特征会持续,只是市场情绪已由相对保守(传统消费品)转向相对积极(周期品、制造业),经济复苏预期会更为强烈。