银行业分析的艺术与细节

书名：《王剑讲银行业基本逻辑与分析方法》

作者：王剑

出版社：机械工业出版社

　　● 徐强

　　对某个行业或企业进行估值和分析，是对投资者和潜在投资者的基本要求，在成熟和稳定的资本市场环境下，行业分析师的作用尤其重要。国内银行业稳健、保守，不但具有较高的准入壁垒和严格的监管约束，而且地域差异较大，经营机制繁杂，导致很难揭其面纱窥之全貌。本书作者作为一名银行业分析师，用有说服力的逻辑拨开银行表面上的迷雾，探究其真实价值，为投资者和公众提供了具有卓越判断力的研究报告。

　　从目前我国上市银行总体情况来看，一是进入资本市场的时间还不长，二是银行的经营管理不同于一般企业，需要具备相当程度的专业性。所以究竟如何科学地看待和分析某一家银行或整个银行业，仍是我国资本市场上需要探究的领域。

　　就拿一家银行的盈利能力这个还算简单明了的问题来说，它不仅涉及银行的资产、负债和中间业务结构，关系到银行的公司治理和风险偏好，还和银行的发展战略密切相关。比如，某城市商业银行2020年的净利润相比前一年出现大幅度下滑，如果不深究原因，还以为该行盈利能力出现了大问题。而实际情况是，该银行在当年集中核销了大量历史遗留的不良贷款，为今后的长远发展夯实了基础。这就是我们分析和观察银行业的一个基本逻辑，不但要看现在，也要看过去和未来。

　　进一步具体分析，在谈银行盈利能力的时候人们都会提到R0E（净资产收益率），然而在计算银行ROE的过程中，关于净资产的确认又有不同的方法，一般公众和普通投资者并不会关注这一点。再比如关于银行资本充足率的计算方法，普通大众都熟知银行资本充足率要达到8%，但却不知道银行资本还有核心资本（一级资本）和附属资本（二级资本）之分。更不知道2010年的《巴塞尔协议III》，强化了银行资本充足率监管标准，商业银行总资本充足率仍保持8%不变。核心资本充足率将由4%上调到6%，同时还要计提2.5%的防护缓冲资本和不高于2.5%的反周期准备资本。有不少业内专业人士也感慨，从事银行工作的时间越长，有时候反而越看不懂银行的逻辑。除了要清楚报表几十个、上百个指标数据的定义，还要看穿这些数据之间存在的纷然杂陈、互相缠绕的关系，从而准确便捷地剖析和解读它们。

　　本书的作者王剑，是金牛、新财富、金麒麟等最高分析师奖项的获得者。本书也是他从业十多年来研究经验的结晶，定位是一本应用手册型的《货币银行学》或者银行分析手册。需要特别指出的是，在现代西方金融学体系中，并没有货币银行学这样一门学科，与货币相关的内容分布于宏观经济学，与银行相关的内容分布于银行经营管理、微观经济学等学科。其实，货币银行学是老一辈学科带头人为我国量身定制的一门课程，是一种非常有中国特色的学科知识组织方式，适合我国的金融工作实践。随着我国金融体系改革的不断推进，尤其是多层次资本市场的建设与发展，使得单独研究货币、银行相关知识的方式显得有些单薄。货币银行学也慢慢融入现代金融学之中。

　　从业经验来看，货币银行学这样的学科在现阶段仍有较强的实践意义。首先，存款依然是现代货币体系的运行方式，而且这一点预计在未来一段时期内很难改变，因此过去存款货币的研究框架仍然适用，只需要对其中一些不符合当代实践的细节进行更新，该框架仍然有强大的生命力。其次，存款货币银行仍然是我国现阶段金融服务的主力军，即使资本市场业务蓬勃发展，部分融资功能不再由存款业务垄断，商业银行也有能力深度参与资本市场业务，与其他非银行金融机构形成既有竞争又有合作的良性共存关系。最后，未来的金融实践演变路线虽然还不能精确预计，但可以肯定的是，未来的成果依然需要从货币银行基础这一根基上生长而来，不可能全部推倒重建，使得当下我们无法忽略现有的成果。这也是本书最大的意义所在。

　　本书按照“从抽象到具体、从宏观到微观”的次序分为上下两篇。上篇，从人类货币的产生和演进出发，以一个相对抽象的范畴理解货币的本质。再从货币体系的最新演化结果，也就是二级银行体系中引出现代存款货币银行，同时介绍银行的行业逻辑框架。下篇，更为详细地介绍对银行业整体或单家银行进行分析评价的具体方法。能够让广大读者从根本上理解银行业，并初步掌握具体的分析方法。