中证观察：让更多中小企业在资本市场平台做大做强

　　在资本市场进一步全面深化改革的背景下，更加完善的多层次市场体系、更加优化的市场结构和更具竞争力的投资机构将为中小企业发展提供更有针对性的投融资服务。

　　中小企业是市场经济的主体，充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是增强经济韧性的重要保障。迈步高质量发展新阶段，“专精特新”是新时代中小企业发展的方向。近年来，资本市场在培育“专精特新”“小巨人”方面功能突出，诸多“专精特新”“小巨人”通过资本市场融资并购功能实现创新发展突破，跻身行业第一梯队。但资本市场支持服务中小企业创新发展的能力还有待加强，资本市场尚有诸多短板亟待完善。比如，中小企业融资难、融资贵问题，很大程度上与多层次资本市场体系不够完善、股权融资市场不够发达有关，也折射出资本市场的包容度不够，这对多层次资本市场改革发展提出了新要求。

　　服务“专精特新”企业发展，需要量体裁衣，完善多层次资本市场体系。“专精特新”企业的核心是创新型中小企业，通常也是知识、技术和人才密集型企业。处在成长期的中小企业，量大面广，“按需融资”特征明显，且容易受到创新资金来源不足的制约，如此，更需要多层次资本市场提供量体裁衣的融资服务。可喜的是，从新三板的探索，区域股权市场的规范，再到创业板改革，适应中小企业需求的多层次资本市场体系已然成形，直接融资体系越来越完善。在稳步推行注册制背景下，新三板、创业板、科创板等构成错位发展、适度竞争格局，全方位、分层次为“专精特新”中小企业提供服务；转板机制落地，多层次资本市场更加互联互通，为中小企业打通成长壮大的多元化市场通道。随着改革的持续深入，区域性股权市场制度和业务创新试点的展开，搭建区域股权市场与新三板转板通道等创新举措，将进一步提升服务“专精特新”企业发展能力。

　　服务“专精特新”企业发展，需要进一步增强制度供给的包容性和适应性。中小企业融资难是一道世界难题，也是资本市场改革的一道必答题。一方面，随着注册制改革推广，发行人的准入门槛适度调整，发行上市指标要求方面越来越包容，对于科技创新企业的包容性和支持力度持续加强，也为降低中小企业融资门槛创造良好环境。另一方面，应进一步鼓励金融产品创新，包括但不限于丰富债券市场品种和层次，加大支持私募股权投资基金、风险投资基金创新产品力度，进一步支持“专精特新”中小企业发展。

　　服务“专精特新”企业发展，更需形成科技创新市场化激励机制。“专精特新”的灵魂是创新。以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新，构建包容、完备、适应性强的资本制度体系，不断优化创新资本形成的创新环境是题中应有之义。同时，在用好股权激励、并购重组等政策工具，促进创新资本形成方面下足功夫，助力打好关键核心技术攻坚战。未来，还可探索将股权激励纳入薪酬体系，提升企业创新能力，营造留住人才的政策环境。

　　在中国经济构建新发展格局、迈向高质量发展的关键时期，多层次资本市场支持中小企业创新与高质量发展之路越走越宽。百舸争流，奋楫者先。面对经济高质量发展的时代召唤，中小企业更应聚焦主业、苦练内功、强化创新、提高质量，在资本市场平台上做大做强，真正成为掌握独门绝技的“单打冠军”或“配套专家”。