银河证券销售交易总部总经理丁圣元：投资行为应顺应趋势演变规律

　　银河证券销售交易总部总经理丁圣元在接受中国证券报记者专访时表示，技术分析的重点不是要求投资者知道和懂得市场，而是要求其管住自己的行为，按照技术分析的操作要领来行动，关键在于形成一套符合趋势演变规律的行为模式。投资权益类市场，应当从指数出发，将大多数投资放在指数类产品上。

　　投资者应养成好的行为习惯

　　中国证券报：在您最新发布的《趋势投资》这本书中，对技术分析有哪些鲜明的特点和独到之处？

　　丁圣元：《趋势投资》重在应用，力求用好技术分析。无论翻译书，还是写书，都是为了解决自己在交易实践中遇到的问题。经过多年的实践、思考和积累，我花了三年左右的时间写出了《趋势投资》这本书，其核心要义就在实用。大致有五个方面的重要内容：

　　一是以趋势定义理解蜡烛图技术，纲举目张，统一诸多花样，抓住其本质。市场分析的过程就是简化的过程，蜡烛图技术从行情展示的简化开始，是技术分析的基础，也是日常分析的基本功。《日本蜡烛图技术》花样繁多、鲜活生动，通过趋势定义，可以化繁为简，作为一条主线贯穿所有蜡烛图形态，发挥提纲挈领的作用。为此，总结出基本的趋势形态和五类基本的买卖信号。非常重要的是，一定要将长短时间单位的蜡烛图相结合：如果需要观察趋势，长时间单位蜡烛图具有神奇的简化功效，舍去了不必要的曲折细节但完美地保留了重要的历史高低点；如果需要盯住行情演变细节或处在激烈的V形反转中，则短时间单位蜡烛图可以帮我们聚焦现场。

　　二是领会基本分析工具，有效判别基本趋势方向。在蜡烛图技术的基础上，进一步应用基本的趋势分析工具，如价格水平、跳空、百分比回撤水平、趋势线等，特别是价格水平，确定基本的趋势方向。这个过程一定要和行情演变的历史进程相结合，充分发挥重要历史价格水平的标志作用，以上升趋势、下降趋势的逆转变化为基本依据。

　　三是识别趋势演变所处的阶段，根据阶段性特点选择相应的对策。一般认为，在上升趋势中做多、下降趋势中做空。实际上，在判断趋势方向的基础上，还必须进一步了解趋势演变的阶段性特点，采取相应的对策。简言之，趋势第二阶段往往如泥潭，如果在这里陷足，就会发生看对、貌似做对而亏损的情况，继而进入麻痹状态，反而与终将到来的气势磅礴的第三阶段失之交臂。

　　四是当趋势顺风顺水时，稳定持仓；当趋势停顿时，及时辨别持续形态还是反转形态。趋势演变一段推进、一段整理，推进和整理交替进行。趋势具有强大的持续性，因此发生行情整理时，在绝大多数情况下，之后趋势都将恢复。虽然如此，天下没有不散的筵席，不论经过多少次虚惊一场的假警报，终究会发生不可避免的趋势逆转。因此，日常盯市的过程，主要任务便是识别持续形态还是反转形态，沙里淘金，从众多的持续形态中识别唯一的真正趋势逆转——此后，交易策略完全不同。

　　五是从全局、形态、细节三个层面综合运用技术分析，以全局视角分析趋势和趋势阶段，以形态把握趋势持续还是反转，从细节着眼具体的演变。

　　中国证券报：对于普通投资者而言，如何才能运用好技术分析？

　　丁圣元：许多人推崇所谓价值投资，看起来是符合逻辑的。多知道一点，懂得多一点，总不是坏事。可是，多知道一点和多懂得一点，一定会影响投资行为；知道自己该知道的、懂得自己该懂得的，才有可能投资得当。俗话说“一瓶子不满，半瓶子晃荡”，上述两种情况有本质区别。遗憾的是，在绝大多数情况下，投资者对市场也就是知道得多一点、懂得多一点，而不是知道该知道的、懂得该懂得的，总是煮“夹生饭”，投资结果必然不如意。

　　当我们面对日常生活时，通常并不是事先知道该知道的、懂得该懂得的，而是遵守一定的规则行事。市场技术分析交给投资人的是一套行为规则，其中涵盖了知和不知、懂和不懂两个方面。也就是说，技术分析的重点不是要求投资者知道和懂得市场，而是要求其管住自己的行为，按照技术分析的操作要领来行动，关键在于养成一套符合趋势演变规律的行为模式。

　　相比而言，普通投资者更有可能养成好的行为习惯，而企图真正知道市场、懂得市场，恐怕可望而不可及。

　　股市处在超级横盘格局中

　　中国证券报：以趋势投资的视角来分析，如何判断当前A股市场走势？怎样做到顺势而为？

　　丁圣元：首先，我们从全局视角来观察。打开上证指数月线图。2005年6月有一个重要的历史低点，998点。这是过往坚守了多年的千点大关。这个低点之后曾经展开过一轮波澜壮阔的牛市行情，最高点在2007年10月，6124点。从998点出发，沿着之后的重要历史低点可以绘制一条超级上升趋势线，之后15年的行情都处在它的上方。这条支撑线曾经在2014年3-6月、2018年10月-2019年1月、2020年3月多次发挥有效的支撑作用。

　　其次，我们从价格形态的视角来分析。继续观察上证指数月线图。2015年12月高点为3684点；2016年1月的低点为2638点。从这两个重要的历史高低点出发，分别绘制水平线，则之后5年的价格波动基本上处在这个巨大箱体内。自2018年10月以来，市场在上述箱体下边缘反复试探，未能实质性向下突破，由此决定了当前市场向上试探箱体上边缘的基本态势。

　　就当前行情来说，2018年10月-2019年1月市场向下假突破箱体下边缘，构成了底部；2019年3月-2020年5月形成了稍向下倾斜的平行通道，这是第二个阶段。之后市场继续向上试探，并取得了一定进展。未来行情大小取决于市场能否突破上述箱体上边缘。

　　再次，回到全局视角。2007年10月的顶部6124点，与2015年6月的顶部5178点，连成一条超级下降趋势线，两条趋势线围成一个巨大的三角形，揭示国内股市处在超级横盘格局中。三角形逐步收窄，本轮行情不大可能形成大牛市。

　　最后，以日常盯市的细节视角来研究上升指数日线图。从今年3月下旬开始，行情显著上涨，中期上升趋势已经形成。7月中旬后，日线图也形成了较为明显的箱体形态，迄今已经持续3个月有余。其中交易量显著收缩，符合箱体形态的典型特征。

　　日线图的箱体形态很可能构成持续形态，之后行情继续上涨的概率更大。当市场向上突破箱体上边缘的3458点时，上升趋势恢复。箱体形态的操作要领是，稳定持有多头，还可以适度逢低买进。

　　练好价值投资基本功

　　中国证券报：对于趋势投资和价值投资而言，普通投资者应如何把握两者的特点，找到一套真正适合自身的投资方法？

　　丁圣元：首先，价值投资是一套合乎理性的投资方法，首先适用于可以客观定量计算的投资对象，比如固定收益类产品。很多人对行情波动十分着迷，忽略了投资基础乃是利率、固定收益等因素，它们是所有金融市场的定价基础。对它们的密切跟踪和了解，是理解所有金融市场的参照基准；熟练掌握对它们的计算，是所有投资价值的必要训练。不要着急谈股票的价值投资，先要练好价值投资的基本功。

　　其次，鸡蛋不可以放在一个篮子里。投资者的篮子应当包括固定收益产品、权益类产品、大宗商品等，应当持有投资组合，而不是孤注一掷。即使偏好波动大的市场，也要注意适当分散，这样就有助于大局观，不至于管中窥豹，何况市场机会往往是轮流出现的。

　　第三，投资权益类市场，应当从指数出发，大多数投资放在指数类产品上。先求得平均数，保证自己立于不败之地，再扬长避短，适度表现出个性化。普通投资者倾向于高估自己的条件和能力，往往亲手选择每只股票，或者重仓特别看好的股票，这不可取。

　　第四，在投资交易中，改造行为模式比知道多一点、懂得多一点更重要。一定要把半生不熟的“理性”、“价值投资”、“知道多一点、懂得多一点”放到不影响投资决策的范围内。它们是必备的金融知识，属于日积月累的经验范畴，却不属于有效的投资交易决策依据。专业的投资决策就是要掌握一套行为规则，心无挂碍地按规则操作，自己的考虑则限制在不干扰规则发挥作用的范围内。