李鸣钟：投资者适当性管理制度应不断“刷新”

　　深圳证券交易所副总经理李鸣钟表示，投资者适当性制度在运行过程中还存在进一步优化的空间，需要不断“刷新”。

　　一是投资者风险评估是否有效。实践中，投资者风险测试往往形式大于实质，较难揭示投资者真实的风险偏好。此外，投资者信息在各经营机构之间形成“信息孤岛”，整个市场的信息成本有待降低。

　　二是资产门槛设置是否恰当。资产门槛清晰明确、易于执行，但也可能存在单一固化的问题。例如“资产规模不低于50万元”，是当前众多高风险产品使用的适当性门槛。短期内，这一标准可能与现有投资者状况相适应；但长期来看，随着经济环境、市场交易、投资者结构等因素的变化，有必要基于客观数据对标准设置做出评估，动态化地设置资产门槛。

　　三是纠纷解决机制是否完善。当前《证券期货投资者适当性管理办法》虽然弥补了经营机构违反适当性义务处罚措施的制度空白，但仅是通过行政手段强化经营机构守法意识，缺乏对投资者的民事救济。近期，最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要（征求意见稿）》，明确卖方机构违反“适当性义务”造成投资者损失的，应承担赔偿责任；同时，细化了责任主体、举证责任、证据要求、损失认定等事项的审判指导。这一举措畅通了投资者的司法救济渠道，但实施效果仍有待实践中检验。此外，尚需进一步完善协商、调解、仲裁等非诉纠纷解决机制，以提高投资者适当性纠纷的解决效率。

　　对于如何强化投资者适当性管理，李鸣钟提出了四点建议：一是进一步突出对弱势投资者的倾向性保护。二是推动经营机构形成“客户利益至上”的经营理念。三是运用金融科技对投资者“精准画像”，着力提升适当性匹配效能。四是强化投资者教育，提升投资者“买者自负”能力。