信托利率倒挂已达两年 二手信托成交量逐月走低

　　致力于二手信托交易的高搜易，根据对2432名高净值投资客户和267名理财师的调研结果，以及相关平台的信托流转数据，发布了国内首份《信托二级市场调研报告》，第一次将信托二级市场的现状完整展示出来。

　　该研报显示，2014年至2016年，一二手信托利率持续倒挂。此外，受理财师销售信托的佣金降低等因素影响，从今年下半年开始，信托流转的成交量开始下滑。

　　一二手信托利率倒挂

　　研报显示，2014年～2016年，一二手信托利率持续倒挂，即新发行的信托利率还不如二手信托的利率。

　　高搜易分析人士指出，信托产品的收益率变化与市场变动基本同步。在宏观经济疲软、国家实行货币宽松政策的大背景下，新发行的信托收益率也跟着走低。

　　分析称，一手信托的利率下降，是由于在资产荒背景下，资产质量出现下滑，信托公司有意识地控制风险。

　　与股市呈跷跷板效应

　　报告显示，2015年上半年和2016年上半年是信托流转的高峰期，而从2016年下半年开始，信托流转的成交量开始下滑。

　　上述两个市场高峰期二手信托成交活跃，一方面是因为2015年A股进入大牛市，信托持有者进入股市投资需求强烈，因此转让、甚至折价转让信托量增加。另一方面，信托产品在大多数国人心里，是兼顾了安全和收益的优质理财产品。随着2016年上半年货币宽松政策的影响，银行理财产品收益率持续下滑，互联网“宝宝类”理财产品也不断迈入新低，对信托产品的需求增大。

　　今年下半年以来，二手信托成交量有所下滑，原因是上半年二手信托产品销售火爆，导致下半年市场上理财师销售信托的佣金降低，而此时A股市场开始稳定，理财师销售私募产品的动力更大。

　　二手信托流转繁琐

　　调研显示，促使信托持有人在信托到期前转让的原因主要有三个：资金周转、其他投资机会，以及风险规避。其中，需要资金周转是主因，占比达83%；其次是其他投资机会的诱惑，占比15%；极少人（2%）是担心信托产品的风险而转让信托。可见大部分客户认可信托的稳健和收益，但同时受困于信托较差的流动性。

　　根据中国信托业协会最新数据，信托一级市场资产规模已突破18万亿。但目前，大部分信托产品流动性都比其他金融产品差。信托市场没有建立起顺畅的产品转让、退出机制，缺乏一个全国性的公共交易平台进行信托产品的二级市场流通。

　　根据对2023位投资客户的调研，报告指出二手信托流转最大的制约因素分别是“缺乏信息”（44%）和流程繁琐（33%）。

　　目前，多数信托流转均分散在各家信托公司。信托公司虽也会提供信托转让撮合服务，但仅限于自身客户和自身发行的产品，受让客户还需满足合格投资者等相关要求。另外，转让定价主要基于转受让双方协议定价，因此难以找到合适的受让方。受信托登记制度缺失、区域性交易平台无法跨区交易等因素影响，相关业务一直发展缓慢。（证券时报记者 杨卓卿）