杨凯生：推进信贷资产证券化要避免形成刚性兑付

　　昨日，由清华大学国家金融研究院主办、清华大学国家金融研究院货币政策与金融稳定研究中心承办的“清华五道口金融家大讲堂：中国资产证券化论坛”在清华大礼堂举行。中国银行业监督管理委员会特邀顾问、工商银行原行长杨凯生在论坛上表示，推进信贷资产证券化，必须防控好风险，信贷资产证券化作为直接融资的一种形式，一旦又形成了一种新的刚性兑付局面，那将是真正的风险所在。

　　他指出：“对基础信贷资产的持有人、发起人、受托人、贷款服务商、受益人或者说投资者等相互之间的关系，有的时候并不是理的很清楚。也就是说资产证券化业务，十分重要的两个法律原则，一个是破产隔离原则，一个是有限追溯原则，并没有在一些证券化项目设计上得到准确体现，随着业务范围扩大，随着违约风险增加，这个问题将显得越来越重要。”

　　“信贷资产证券化业务要能够健康发展，就必须使每一个证券化项目都能够做到在法律上清晰实现破产隔离，要让相关各方面，尤其是投资者能够清晰意识到，在基础信贷资产一旦发生现金流不足以偿付的情况下，投资者并没有权利向发起者追索。这一点必须在资产证券化过程中让各方都知晓，投资者知晓，要求刚性兑付是没有道理的。”杨凯生表示。

　　同时他还指出：“发起机构、受托机构和贷款服务商，有责任、有义务依据法律、规章和合同规定，向投资者按时、准确披露有关信息。要打破刚性兑付，尽职尽责的使信息披露工作不存在疏漏，这一点十分关键。”

　　他表示：“信贷资产证券化应该加速推进，而在推进过程中，必须防控好风险。”他认为，如果发起人、受托人、贷款服务商工作不到位，有关法规不到位，社会公众对资产证券化法律原则认识和理解不到位，都将可能造成新的一种刚性兑付的局面。而信贷资产证券化作为直接融资的一种形式，一旦又形成了一种新的刚性兑付局面，那将是真正的风险所在。