兰荣：建立现代金融体系适应经济发展

　　■ 资本市场助力“中国梦”系列报道

　　□本报记者 蔡宗琦

　　“我理解实现‘中国梦’的基础是要进一步‘强国富民’，这就需要我们进一步做好经济转型升级，进一步做好居民财富的保值增值”，对于如何实现“中国梦”的话题，兴业证券董事长兰荣在接受中国证券报记者采访时表示，我国经济发展模式已经到了需要转变的时刻，同时也需要建立一个真正的现代金融体系来与之相适应。加快建设多层次的资本市场，打造现代投资银行业，对中国经济的长远发展有着巨大的战略意义。

　　打造现代投资银行业

　　兰荣表示，改革开放三十多年来，我国经济发展成果举世瞩目，经济总量稳居世界第二位，居民财富也有了巨大增长。在这个基础上，中央又提出了更高的要求，要实现“中国梦”。“我理解实现‘中国梦’的基础是要进一步的‘强国富民’，这就需要进一步做好经济转型升级，进一步做好居民财富的保值增值”。

　　他表示，从国外的发展实践来看，当经济规模发展到一定阶段，“金融脱媒”是大势所趋。因此，在这个大背景下，中国经济持续增长带来的规模效应和转型需求，将为资本市场提供广阔的发展空间。

　　美国著名金融学家博迪和诺贝尔经济学奖获得者莫顿在其合著《金融学》中提到：传统商业银行体系在本质上是脆弱的，容易发生风险。因为商业银行的核心业务模式是基于存款和贷款业务之间风险错配，这种错配风险最终只能通过股东资本和政府担保来解决。而现代金融体系有更好的解决方式，即利用证券市场把银行的两项基本功能分开，存款功能通过共同基金等资产管理机构替代，贷款功能由各种金融机构通过在证券市场上发行股票、债券等来替代，这也就是传统意义上的金融脱媒。

　　兰荣认为，在过去30年中，美国的商业银行地位一直在下降，而资产的证券化率越来越高。美国金融体系的抗风险能力和自我恢复能力非常强，虽然经历了2008年的金融危机，但美股指数从去年开始不断创出新高，美国经济的复苏迹象也非常明显。除了制度、文化等因素外，一个至关重要的原因是各种类型和规模的公司，都能够通过各种方式在资本市场上获得发展所需的资金。

　　德国市场的经验也值得关注，德意志银行从上世纪80年代末起意识到资本市场的重要性，大力打造投资银行业务和资产管理业务，甚至把运营总部搬到资本市场更为发达的伦敦。现在德银的核心业务分成两大块，一块是企业及投资银行，另一块是零售客户及资产管理。传统商业银行的利息收入占比从1989年的66%下降到2009年的37%，最低的时候仅占27%。现在德银已经跻身全球顶尖的投资银行之列。反观日本，虽然以银行为主体的金融模式支撑了二战之后40年的高速增长，但由于缺乏发达的资本市场，过去二十年的经济衰退引人深思。

　　他表示，我国经济发展模式已经到了需要转变的时刻，同时也需要建立一个真正的现代金融体系来与之相适应。现代金融体系中的投资和融资方式必须是多渠道的，金融资源配置的渠道越丰富，配置效率就越高，风险也越分散，金融体系也就越稳定。因此，加快建设多层次的资本市场，打造现代投资银行业，这对中国经济的长远发展有着巨大的战略意义。

　　将行业创新坚持到底

　　针对证券行业发展，兰荣表示，近年来，监管层积极减少行政审批事项，监管模式沿着“去行政化”的方向深入推进，同时发布了多项政策法规打开创新发展的空间，这些举措让整个行业都非常振奋，“一定要倍加珍惜当前良好的发展局面，努力将行业创新坚持到底”。他认为，在证券公司向现代投行转型的过程中，监管层对行业提出了更高的风险管理要求。“不能创新是行业面临的最大的风险，而没有风控的创新，比不创新的风险更大。”

　　行业的发展离不开良好的市场环境，对此兰荣提出四点建议：一是希望政策能够保持连续性，继续支持行业的创新发展；二是能够健全市场的基础性制度，包括进一步完善新股发行定价机制等；三是希望能够尽快推出期权等基础性金融衍生工具，为证券公司的产品创设和风险对冲提供条件；四是希望证券公司能够通过收益凭证、次级债、优先股等多种融资方式做大资产规模，下一步重点发展的资本中介业务属于资本消耗型，必须通过做大资产规模来支撑业务发展。