油价闪崩亚太股市齐反弹 三季度油价料持续盘整

　　7月12日凌晨的油价闪崩震动了全球市场。利比亚国家石油公司恢复对东部油港的控制权，且OPEC在6月原油产量录得增长，致使美油、布油均受重挫。

　　不过，交易员认为空头情绪的宣泄才是闪崩的主导因素。某上海大型期货所原油交易员对第一财经记者表示，“之前做空情绪就很重，而且美国三季度下游集中检修，需求比较疲弱。外加油价之前涨幅太大。受贸易摩擦再升温的影响，利空因素就被放大，导致了闪崩。”机构普遍预计，尽管对全年油价保持乐观态度，需求端整体稳健，但三季度油价难大幅反弹。

　　不过，7月12日，全球风险资产出现反弹。原油小幅反弹，亚太市场齐涨，A股三大指数迎久违大涨，近百股涨停板块全部飘红，沪指收报2837.66点，涨2.16%；香港恒生指数收盘上涨0.6%，报28,480.83点；日本日经225指数收涨1.2%，报22187.96点。当日欧洲开盘反弹，欧洲STOXX 600指数高开0.2%，英国富时100指数高开0.2％，美股期货走升。由于贸易摩擦持续，全球股市在7月11日出现重挫，美股更是终结了四连涨。

　　眼下，美股财报季大幕开启，各界预计美股盈利仍将超预期。尽管新兴市场波动持续，但机构认为基本面并未改变，且如A股等市场已出现估值洼地，也预计其有望在避险情绪减弱、盈利确认的背景下企稳。

　　三季度油价料持续盘整

　　油价闪崩后，EIA（能源信息署）发布的数据显示，原油库存大降1300万桶，为近两年来最大降幅，使得整体库存降至2015年2月以来最低。这一利好短暂提振多头信心后，油价此后再度疲软。截至北京时间7月12日20:00，美油WTI报70.92美元/桶，布伦特原油报74.19美元/桶。

　　“比起产量下降，市场目前显然聚焦在利比亚港口一事上，同时还包括OPEC增产和潜在的伊朗制裁风险。”中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者表示。

　　OPEC11日周三公布月报显示，预计2019年全球对该组织原油的需求将下滑，因石油消费放缓以及竞争对手产出增多，这表明尽管该组织牵头实施限产计划，但全球油市将重回供应过剩。

　　截至目前，布伦特和WTI的年化涨幅已经高达56%。二季度以来，油价延续强势格局，布伦特原油录得8.5%涨幅，试探80.5美元；WTI原油二季度几乎收平，宽幅运行。记者也了解到，今年价差交易盛行，BRT-WTI价差从4美元扩大至11美元上方，创下三年新高。

　　尽管全年油价强势难改，但交易员认为三季度仍然是高位震荡的盘整格局，四季度可能会再度出现做多机遇。

　　从供应端来看，OPEC和俄罗斯虽然将限产率调整至100%，约60万～70万桶/天的增产量，但对全球供需影响不大。而且OPEC方面存在委内瑞拉及伊朗可能造成的86万桶/天的缺失，使得供应端仍然处于偏紧状态。

　　美国方面，虽然产量突破1090万桶/天，但考虑美国运力、出口及钻井数量已经出现瓶颈和拐点，产量增速将放缓，短期内美国产量大幅增加突破1150万桶/天的可能性不大。

　　库存方面，鉴于OPEC的高减产执行率，以及经济复苏带动的需求提升，库存已经回落到五年合理水平, 但三季度由于受到美国进入大幅检修计划的影响，需求淡季的出现也将导致三季度油价疲软。

　　“唯一需要关注的是美国炼厂检修。预计三季度检修将创高位，为美国需求端造成一定的走弱风险。 但四季度在检修结束后，伴随进入冬季取暖高峰，将再迎需求高峰。”上述交易员对记者表示。

　　同时，四季度需要注意的是伊朗制裁。美国总统特朗普表示会在豁免期结束后重启对伊朗的二次制裁，从而撕毁此前的伊朗核协议(JCPOA)。美国财长表示，美国国会内部似乎已经决定对伊朗实施强力制裁，足以对其国内经济产生巨大影响，目前具体制裁的细则尚未出台，但机构认为极有可能对伊朗进行经济金融领域的制裁，如限制银行之间的结算等。

　　一旦美国制裁出台，机构预计，英、法、韩、日等国家可能减少伊朗原油采购从而寻找其他替代油种。市场预期可能会影响伊朗至少30万～40万桶/日的原油出口和80万～100万桶/天的供应，导致油价出现上行压力。

　　亚太股市齐反弹

　　尽管全球避险情绪仍未消散，但市场在不断消化利空后，亚太股市齐齐反弹。

　　7月11日开盘，沪深300指数和恒生指数分别下跌1.7%和1.3%，新兴市场再遭重挫，但由于此前累跌幅度较大，再加之基本面并未恶化，因此市场反弹的速度和幅度亦加大，这也解释了7月12日的亚太市场大幅反弹的局面。

　　不过，眼下避险情绪仍未消除。从沪港通资金流向来看，过去两周，北向资金净流入节奏放缓，日均净流入量为13亿元。比6月日均净流入量16.8亿元、5月日均净流入量27.2亿元略有下降。资金南下节奏继续偏缓，过去两周日均资金净流入量仅为1亿元，低于6月日均净流入量2.3亿元。

　　“一改去年罕见的全球同步扩张，今年二季度新兴市场开始出现分化。一般而言，6～9月新兴市场包括港股行情普遍较为清淡，需要等到8～9月中报等业绩数据公布后，如果盈利企稳，才可能会拉动行情。在经济扩张周期的晚期，市场波动率增加，投资者会倾向于向‘确定性’要收益。”荷宝（Robeco）中国股票基金经理缪子美对第一财经记者表示。

　　不过，中国市场的估值吸引力不断凸显，外资也开始布局部分板块。瑞银估算显示，保险是过去两周海外投资者净买入量最大的板块，共获得35亿元的净流入。在大盘弱势的情况下，银行、硬件、材料和交通运输板块分别获得27亿元、22亿元、16亿元和8亿元的资金净流入。另一方面，生物制药、资本货物和软件同期被净卖出了11亿元、6亿元和5亿元。

　　管理1450亿美元资产的澳大利亚安保资本（AMP Capital）基金经理纳埃米（Nader Naeimi）对第一财经记者表示，“人们近阶段开始变得更加保守，但就A股当前的点位而言，部分板块变得极具吸引力，而且我们认为美元已经开始显现一些衰竭的迹象，因此是时候要加仓新兴市场了，我们已经加仓了A股部分板块。”