机构报告预计欧央行仍将尽力延长低利率

　　工银国际在最新发布的报告中预计，缩减购债规模实属“无债可买”下的被动举措，欧央行仍将尽力延长低利率的持续时间，以便充分释放财政政策的“溢出效应”，并减少结构性改革的阵痛。

　　报告指出，不同于美联储，欧央行至今尚未开启货币政策主动正常化的进程。今年10月美联储开始缩表，标志着其货币紧缩周期进入新阶段。尽管10月26日，欧央行也决定从2018年1月起将当前每月600亿欧元的资产购买规模缩减至300亿欧元，但与美联储相比，欧央行的策略实际上是“以空间换时间”。首先是欧央行缩减购债规模仅是在边际上收紧宽松的程度，并非紧缩；其次是欧央行不仅没有停止宽松，其购债操作的时间还被延长至2018年9月；另外欧央行继续把利率维持在历史低位，这与美联储加息与缩表并行的货币政策有本质不同。从欧央行的决定可以看出，即便今年欧元区经济表现强劲，其货币政策基调仍偏鸽派，这不仅体现为宽松规模被动减少，更重要的是对长期低利率的坚持。显然，欧央行对于欧洲经济长期复苏态势仍抱有谨慎的态度。