美联储已经进入加息周期。欧洲央行暗示打算削减刺激措施。其他地方的决策者也在考虑紧缩政策，这意味着只有日本央行形单影只，日本央行行长黑田东彦仍在通过干预控制债券收益率来维持刺激。
日元与利率的相关性达到至少10年来最强水平。Oanda公司交易员称利率正常化将增加日元的抛售压力。
日本央行的货币政策在不断影响着日元的汇率，而目前的影响力达到了至少十年以来最高水平。在全球央行纷纷转鹰之际，日本央行坚定地走着鸽派路线。日元的交易似乎回到了金融危机前的状态，当时市场为追逐利差，推高澳元和纽元等高收益率货币，日元不断贬值。
安倍
截止目前，投资者已经关注日本政府的货币政策十几年了。人们一直在猜测，这个债务GDP比率已经达到234%的国家，未来将会发生什么？
最终的答案可能就在下面：
首先回顾一下过去的历史，在现代中央银行支配货币政策的时代，日本曾经是全球第一个引入量化宽松政策的国家——量化宽松是一种非常规化的货币政策，当一个国家的基准利率在负利率区间徘徊时，量化宽松政策就派上了用场。量化宽松政策涉及央行大量“印钞”来购买国债的措施，而这种措施在日本则被认为是一种失败行为。
不过，大多数普通人对日本国内早期的量化宽松经验所知甚少。因为当时日本央行释放的货币规模非常小，大概每月不超过200亿美元左右。等安倍晋三上台后，其与日本央行行长黑田东彦开启了大规模的资产购买活动，而这也就是日本国内标榜的“安倍经济学”。
安倍经济学的结果喜忧参半，但日本国内股市虚高和日元贬值是肯定无疑的。对股市和日元变化来说，其中哪一个对经济的促进作用更大，目前还分出不高低。日本股票市场中的绝大多数企业都属于外资独资企业，而日元疲软也不能对本国贸易平衡产生实质性的帮助作用。
然而，仍然有为数不少的人认为，如果没有安倍经济学，日本国内没有止境的债务通缩恶化情况可能会更严重。因为有了安倍经济学的刺激，所以日本国内债务规模一直牢牢保持在5年前的水平。
安倍经济学对经济是拖累or帮助？
事实上，安倍经济学的迅速实施已经给日本经济造成了扭曲。对债务资产的加速购买导致日本央行持有大量的政府债券，其在央行资产中的占比已经上升至40%。而日本央行也成为了ETF指数资产的主要持有人。
如果投资者长期关注日本央行的政策就会发现，日本国内市场对经济调节的功能已经被大幅弱化，因为央行持有大量资产并因此影响着市场行为。从目前的情况来看，这种趋势似乎变得越来越糟糕，而不是变得更好。
去年，日本央行实施了一项针对收益曲线目标的货币政策(表面上是帮助各家商业银行)，并让银行间隔夜拆借利率保持为负利率，同时又将十年期国债的目标收益率锁定为零。
多年以来，日本央行一直在买入长期国债资产，但这次却首次明确限定了长期国债的收益率。部分投资者对日本央行的举措感到疑惑不解，因为日本央行的所作所为，已经让日本国债卷入了一场全球范围内的持续抛售中，而这一抛售行为已经持续了两周时间。
上周，日本十年期国债收益率上涨0.10%。而日本央行则宣布，准备买入无限量的国债以保持其收益率为零。投资者可以设想一下：要买入无限量的十年期国债，理论上就需要印发无限量的日元。因此，当日本央行宣布这一决定时，日元价格应声大跌。但截至目前，日元在外汇市场的价格仍然高于其2015年时价格水平的10%左右。
一大波问题袭来
现在，人们正在一步步接近日本的最终结局，如果日本国债的收益率进一步上升，后续会发生什么？如果日元大幅贬值，后果又会是什么？日元贬值的幅度到底会有多大？日本国内会发生货币危机吗？如果日本央行最终买入了所有国债资产，又会发生什么？
很多投资者都在问这些问题，但没有人能真正知道最终答案。现在，所有投资者都处于一个完全未知的领域。
由此可以相信，日本国内发生货币危机的可能性不仅是存在的——而且会是不可避免的。对于危机可能发生的时间，也许就在日本央行全部，或者近乎全部买入日本国债并采取债务清零的时间点上。
日本央行的做法，听起来就像是一个能够干净利落消除债务的魔法，但经济自身的发展规律却无法接受这种行为。一切皆有可能——货币崩溃，债券市场崩溃——所有一切都崩溃。
日本央行目前采取的措施，就是被明确定义为债务货币化的行为，但它会导致恶性通货膨胀的出现。曾经的魏玛德国和津巴布韦就经历过相同的遭遇，而日本能够走出一条完全不同的路吗？所有人都在拭目以待。
