套在股市头顶的“五穷六绝”魔咒似乎失灵，在刚刚结束的5月，美欧发达股市表现不俗，纳斯达克综合指数大涨2.5%，连续七个月月线收涨，英国富时100指数上涨4.5%，创下今年内最大月度涨幅。值得注意的是，在整体延续升势的同时，行业板块表现出现一定的轮动迹象，近两周防御板块热度明显升温，显示投资者在主要股指频创新高之际态度趋于谨慎。
美欧股市延续升势
刚刚过去的5月，全球股市整体实现上涨，涵盖新兴和发达市场的MSCI全球指数上涨1.75%，主要衡量发达股市表现的MSCI国际资本指数上涨1.54%，MSCI新兴市场指数上涨2.55%。
美欧发达股市的表现可圈可点。美股主要股指持续刷新历史高点，道琼斯工业平均指数5月累计上涨0.4%，标普500指数累计上涨1.16%，纳斯达克综合指数上涨2.5%，连续七个月上涨，创下2013年以来最长连涨周期。
在企业业绩强劲、估值相对便宜以及政治风险减弱吸引资金回流等利好因素推动下，欧股连续四个月走高，欧洲STOXX 600指数5月上涨0.9%，英国富时100指数上涨4.5%，德国DAX 30指数上涨1.29%。
一些市场分析师认为，美股5月份延续了此前的良好表现，预计6月份大跌的概率不大，不过由于缺乏有力的刺激因素，美股涨势可能会在6月暂歇，并进行横向盘整。从历史表现看，在6月份开始的夏季交易中美股通常表现比较清淡。
贝莱德首席股票策略师摩尔表示，如果第二季度企业盈利没有出现大幅增长甚至较第一季度略微疲弱，或者华盛顿的政治事件令投资者分心，都可能让美股在今年夏季陷入区间震荡。但从估值或投资心理的角度来看，很难看到导致股市暴跌的因素。
6月份美联储很可能再度加息，市场上有观点认为在目前美国经济数据表现相对疲软的情况下，美联储若继续加息并在年底启动缩表，很可能“刺破股市的泡沫”。
拥有今年货币政策投票权的达拉斯联储主席卡普兰日前表示，标普500指数一再创纪录新高，虽然美股尚未释放出“令人担忧的信号”，但如果股市能出现“适度调整”，可能有助于经济维持长期扩张。
资金转战防御板块
主要股指高歌猛进的同时，板块轮动效应初现。投资者开始获利了结，撤出风头正劲的科技板块，转战防御类板块。据FactSet的数据，仅5月30日当天就有5.27亿美元资金流出美股最大的科技板块ETF——SPDR科技精选ETF，创下今年1月底以来的单日净流出规模新高。
防御性板块自5月中旬以来表现突出。标普500公用事业指数过去两周上涨4%，位居全部十一个行业板块之首，其次是电信服务指数，涨幅3.6%。IT指数位居第三，上涨3.4%。整个5月，IT指数以4.15%的涨幅位居首位，公用事业指数位居其后，上涨3.6%。
截至5月31日收盘，标普500公用事业指数今年内的累计涨幅达到10.1%，尽管不及IT板块近20%的涨幅，但仍跑赢大市。
公用事业板块主要包括电力、水务等公司，对经济周期变化的敏感度相对较差，通常被视为更安全的投资。这类高息股票通常在利率走低时更具有吸引力。而眼下美联储加息和缩表在即，投资者仍涌入防御类股票，显示市场情绪偏向谨慎。
投资者的情绪从另一个角度也可以得到印证。在美股持续上涨的同时，美债收益率走低。目前十年期美债收益率为2.215%，接近今年内的低点。西北互惠管理公司首席投资策略师舒特表示，股市表现强劲的同时债券收益率下跌，显示投资者对经济前景谨慎，“到底股市是对的，还是债市是对的，未来几个月就能见分晓”。
