据国外著名财经网站零对冲报道,从散户以及对冲基金持有现金的比率来看,似乎全球投资者已把全部家产都押注在了美股市场上。正如市场分析研究公司Ned Davis指出,对冲基金目前持有现金的比率已降至19年以来新低,这意味着未来一旦资金从美股中抽离,市场也无法有更多的资金去填补这个空缺,而下跌将会是唯一的路径。
根据Ned Davis的数据统计,如今在股票、债券以及现金的投资组合中,现金的占比约为17%,比2009年时不到一半的占比还要少,接近1980年以来的最低水平。现金如今在全球资产组合中处于低配置的状态,而股市自金融危机谷底的反弹幅度,已令美股相对于其他资产的价值达到了互联网泡沫以来的最高水平。
特别是在“特朗普行情”的催化下,标普500指数在2017年已经13次创下收盘新高,道指更是毫不留情的突破20000点。在此背景下,股票相对其他资产的价值处于20年以来的高点也不是一件令人惊讶的事。虽然巴菲特曾表示,道指突破10万点不是梦,但是与目前的大量估值研究一样,Ned Davies认为投资者如今处于极度亢奋的状态,这是十分危险的。Ned Davies首席策略师Ed Clissold表示:
“现金比率创纪录新低叠加市场情绪处于极度亢奋,这显然是股市已到达极限的一种表现,但这并不是说股票明天就会下跌。只是很明显,用于缓冲的现金已不多。一般来说,现金在资产配置中的占比会不断的往均值回归,如今我们处于低水平,因此现金比率再度回升是必然的事。而且,从如今的市场资产配置来看,资金很可能会从股票中逃离。”
而且,这次的情况不仅仅是散户的现金流动性降到了极低水平,对冲基金也一样。简单地说,大量的资金拥挤在美国股市造成了一个危机,流动性水平处于历史低点,市场将无法顺利过渡。毕竟,上一次美股熊市开始于2007年10月,正正是在对冲基金现金流动性耗尽后的四个月。