有利因素增多 人民币汇率弹性趋强

　　7月底8月初，人民币汇率运行态势发生新的变化，其中8月2日出现较明显升值，当日在岸、离岸人民币对美元汇率盘中最大涨幅分别超过900个基点和1000个基点。

　　外汇市场专家分析，最近，外部环境出现边际改善、国内稳增长政策加码提升市场信心等因素共同支撑人民币汇率低位反弹。展望未来，影响人民币汇率的有利因素有望增多，加之相关部门防范汇率超调的态度明确，人民币汇率有望更多地呈现双向波动的运行态势。

　　多次盘中疾升

　　继7月25日之后，8月2日，人民币汇率再次出现一波上行行情。

　　Wind数据显示，2日，在岸人民币对美元汇率16时30分收盘价为7.2150元，较上一交易日涨296个基点，盘中最高报7.1524元，最大涨幅超900基点。离岸人民币对美元汇率当日收盘报7.1658元，较上一交易日涨859个基点，盘中最高报7.1433元，最大涨幅超1000基点。

　　据统计，上周，在岸、离岸人民币对美元汇率分别上涨386个、974个基点。拉长时间看，自7月25日出现单日大幅升值以来，人民币汇率波动上行的运行态势越来越明显。Wind数据显示，7月25日至8月2日，在岸、离岸人民币对美元汇率分别上涨0.84%、1.70%。

　　在近期快速反弹之后，人民币汇率也来到了今年以来的相对高位。截至8月2日收盘，在岸和离岸人民币对美元汇率均与年初的水平相当。

　　“在美国非农数据公布前，市场情绪谨慎，人民币一度升穿7.20元关口令部分美元多头离场。”一名外汇交易员说。

　　多重因素支撑

　　人民币汇率为何突然大涨？

　　“7月以来，外部环境开始朝着有利于人民币汇率的方向变化。”中金公司外汇专家李刘阳表示，受美国通胀数据降温等因素影响，市场对美联储9月的降息预期有所升温，直接推动美债收益率下行和美元指数回落，从而给予人民币汇率一定的支撑。

　　同时，人民币与日元升值产生联动。“人民币汇率今年以来的低波动状态，使得人民币作为套息货币的属性并不弱于日元。”平安证券首席经济学家钟正生分析，近期日元强劲升值，美股科技股调整，进一步催化日元套息交易平仓，对人民币产生了情绪上的牵引。

　　此外，政策调控信号集中释放。钟正生认为，离岸人民币流动性在量的充裕之中，出现了价的抬升，使得人民币贬值势头得到遏制，体现了提高做空人民币成本的调控意图。数据显示，7月以来，CNH Hibor隔夜利率从6月的平均不到2%，迅速升至7月24日的最高5.76%，7月全月平均值达3.3%。

　　从根源上看，稳增长政策加码也有力提振了外汇市场信心。“近期，央行公告逆回购降息，中期借贷便利（MLF）利率跟随调降，国有大行集体调降存款挂牌利率，国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。”钟正生表示，这一系列稳增长的政策信号，对于提振市场对中国经济的信心、增强人民币汇率稳定的基础至关重要。

　　双向波动特征将增强

　　人民币汇率走势牵动市场心弦。多位专家研判，后续人民币汇率趋于双向波动的特征会更加明显。

　　外部环境正逐渐向有利于人民币汇率稳定的方向发展。浙商证券研究报告认为，美股科技浪潮有退潮趋势，美联储降息愈发确定，叠加日本央行维稳汇率的政策考虑，均指向人民币汇率或已度过贬值压力最大的时期。

　　李刘阳分析，随着美国大选和美联储降息启动时间点的临近，套息交易者可能更倾向将仓位控制在比上半年更低的水平。从遏制外汇套利投机的动机看，我国也仍有必要在未来一段时间内将人民币汇率弹性保持在相对偏高的水平。

　　“人民币汇率在短期内可能不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加。”李刘阳说。

　　对于人民币汇率长期走势，李刘阳分析，未来既取决于中国经济预期的修复和利率的走向，也取决于海外经济金融形势的变化。“未来如果海外的资产回报率下降，波动性系统性上升，将有利于跨境资本的回流和人民币汇率的走强。”他说。

　　人民银行日前强调，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。