监管与市场需要新的互信互动模式
■ 强监管 防风险 促发展——资本市场新“国九条” 系列观察
【编者按】
新“国九条”明确了资本市场高质量发展“五个必须”的深刻内涵，分阶段规划了未来5年、2035年、本世纪中叶资本市场高质量发展的目标，勾画了一幅令人振奋、催人奋进的发展蓝图。本报今起推出“强监管 防风险 促发展——资本市场新‘国九条’系列观察”栏目，邀请机构人士从不同角度深入解读新“国九条”对资本市场发展带来的新影响、新变化。
● 天相投顾董事长 林义相
股市，无信不立！
退市，强调重复了10多年，市场没什么反应。为什么这次反应如此强烈？关键在于信与不信。
从不信到信，当然是极其难得的好的转变。市场从不信到信，其反应模式自然会发生变化。从不信到信，不要只停留在相信“说到做到”的程度，更要相信没有说出来的出发点和目的、逻辑和路径、理念和方向已经发生了重大变化。至少，给有关各方一定的时间，拭目以待。因为，没有其他的选择。
关于投资者利益的保护，以前每次提到退市的时候，并没见过有更多的保护措施，市场也没有如这两天的反应。
不同原因造成的投资者损失以及与此相关的赔偿，应当有所区别。如果是因为大股东、董监高或者有关服务机构未尽勤勉忠实义务，重大错误，甚至违法犯罪活动造成的退市损失，应当追究赔偿，追回的财产（包括罚没的资金和股票等）应当用于公司股东的损失赔偿，而不是上缴国库。对于公司正常经营造成的退市损失，属于投资失误的结果。
这次小盘股暴跌，反映的是市场与监管互动模式的变化。即便是与以前类似的措施，市场反应也会完全不同。
过去类似监管措施引发的市场反应并不能作为现在的当然经验，需要有新思路指导下的预见和预案，需要对市场心态与反应做出事先推演，并且要提前与市场进行充分有效的沟通。要让市场理解：在新的形势下规范和促进市场健康发展的监管措施，绝不是似曾相识的“旧政策”的简单重提，这些监管措施不仅对市场的影响和后果不同，更重要的是会有相应的新配套措施保护投资者的合法权益。同时，对于违法犯罪活动不再只是停留在字面上的追究和惩处。
无论是追究惩罚还是保护赔偿，股市，无信不立。
