多因素助推 国债期货连创新高

　　1月30日，国债期货全线飘红，10年期、30年期国债期货价格均续创上市以来新高。

　　专家表示，降准即将落地，市场对后续降息仍有预期，助推债券收益率进一步下行。另外，配置力量有望持续流入债市，支撑债市继续走强。

　　降息预期仍存

　　1月30日开盘后，各期限国债期货主力合约价格一路上涨。截至收盘，国债期货全线飘红。Wind数据显示，30年期国债期货主力合约涨0.80%报104.60元，盘中最高报104.67元；10年期国债期货主力合约涨0.25%报103.45元，盘中最高报103.51元。此外，5年期、2年期国债期货主力合约分别上涨0.18%、0.08%。

　　现券市场上，银行间主要利率债收益率下行。截至记者发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行3基点报2.28%，10年期国债活跃券230026收益率下行4基点报2.45%，30年期国债活跃券230023收益率下行5基点报2.67%。

　　债市为何“牛气冲天”？多位专家表示，降准在即，市场上降息预期仍存，助推债券收益率进一步下行。广发证券首席固收分析师刘郁表示，降准降息可以有效降低实体经济融资成本，2月5日降准后银行加权法定准备金率在7%，下调空间仍然存在；逆周期下调MLF利率的可能性也依然存在。

　　“当前处于降息周期中，何时降息只是时点问题。此次降准和结构性降息或预示着全面降息的时点在逼近。”华泰证券首席固收分析师张继强说。

　　此外，有专家认为，配置力量有望持续流入债市。华安证券首席固收分析师颜子琦表示，2023年12月下旬以来，债市走牛，保险、基金与农商行先后参与抢跑行情；2024年开年以来非银机构普遍增配债市，以大行为主的银行系也出现明显加仓现象。“1月22日至26日，基金集中增配利率债，继续保持对长期限品种的配置偏好。”刘郁表示。

　　行情有望延续

　　债市未来如何走？多位业内人士表示，央行日前宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，有助于推动资金面维持宽松，债牛有望延续。

　　国盛证券首席固收分析师杨业伟表示，央行降准形成实质性资金利好，这将改善节后资金状况，短期限收益率有望下行，将为长期限收益率创造空间。此外，未来整体政策利率存在调降可能，货币政策也将进一步对债市形成利好。

　　“此次降准将释放1万亿元长期流动性，有利于降低资金成本、提振市场信心，有望带动短端利率下行，进而助推收益率曲线下移。”中金公司首席固收分析师陈健恒表示。

　　需要指出的是，债券资产价格继续上涨空间相对有限。“权益市场有望企稳，叠加股债估值利差处于历史高位，权益价值明显高于债券，因此基于股债比价视角，债券资产价格继续上涨空间相对有限。”国泰君安首席固收分析师覃汉表示。

　　中信建投证券首席固收分析师曾羽表示，当前长端利率已处于相对低位，且短端利率仍然偏高对长端构成制约，长端利率进一步下行空间预计有限。