把“以投资者为本”作为指引 监管部门将多措并举护航资本市场行稳致远

　　1月24日，证监会副主席王建军接受媒体采访，针对资本市场“重融资轻投资”争论较多的现象以及制度设计与监管执法中的“以投资者为本”理念落实等关键问题作出回应。

　　多位接受中国证券报记者采访的专家认为，监管部门提出“更加突出以投资者为本”“大力提升上市公司质量”“大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者”“进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持‘零容忍’高压态势”等表述，极大提振了市场信心。投资者在支持实体经济高质量发展的同时，可以更好地分享高质量发展的成果，更有获得感。把“以投资者为本”作为指引，监管部门将多措并举护航市场行稳致远。

　　促进投融资动态平衡

　　近期股市出现波动，投资者对于资本市场“重融资轻投资”的争论较多。对此，王建军表示，市场投资和融资是一体两面。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。

　　专家认为，随着一系列务实有效改革举措出台，2024年成为投资端改革推进的重要一年。有关部门将促进投融资动态平衡，全力维护资本市场稳定运行。

　　“需要把握投资扩张与投资者接受度之间的平衡，过快的融资会影响投资者的信心。”国浩律师事务所（上海）合伙人黄江东说。

　　在清华大学五道口金融学院副院长田轩看来，监管部门上述表态直面中国资本市场核心问题，体现了监管部门对于近期一系列重大会议精神落实的决心，是对“建制度，不干预，零容忍”九字方针监管原则的坚守，也再次明确了中国资本市场从以融资功能为主转向构建投融资两端动态平衡市场的改革目标。

　　谈及如何促进投融资平衡，田轩认为，健全完善资本市场基础制度是投融资生态形成和完善的根基，而提升上市公司质量和投资价值，是强化投资端治理水平、实现投融资动态平衡的关键。

　　此外，关于如何应对股市波动，华福证券首席经济学家燕翔称，去年以来证监会采取了一揽子措施来增强市场的内在稳定性，对于市场长效机制的建立起着至关重要的作用。目前，市场主要宽基指数已经出现明显超调，随着政策效果陆续释放，市场会企稳向好。

　　更好回报投资者

　　王建军表示，建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感。

　　在专家看来，突出投资者回报要求是保护投资者合理权益的关键，随着上市公司质量不断提高，证券基金机构作用充分发挥，基础制度安排不断完善，资本市场回报投资者能力将进一步提升。

　　一方面，大力提升上市公司质量。“在前期政策的大力支持下，上市公司质量已得到显著提升。从目前情况看，提高上市公司质量在以下方面还有进一步优化空间：应进一步鼓励上市公司进行技术创新和研发；进一步强化公司治理结构，完善信息披露制度；建立处罚机制，优化退市制度等。”光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东说。

　　另一方面，证券基金机构需持续修炼内功，切实加强自身能力建设。田轩认为，中介机构尤其要在投研、定价、上市辅导及后续监督等方面进行全方位提高，通过加强专业人才培养，进行深度调研，提高研究报告的专业性，反复验证，提高定价合理性，辅导与监管接轨，落实“申报即担责”要求，扮演好市场“看门人”角色。

　　专家认为，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，也是更好回报投资者的重要举措。燕翔说，回购注销、加大分红等举措能减少上市公司多余的自由现金流，注入优质资产和市场化并购重组等措施能够提升企业价值，提高个股含金量。

　　增强监管穿透力

　　王建军表示，证监会将坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，加快完善更加严格的资本市场监管执法体系，增强监管穿透力。特别是进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。

　　保持“零容忍”高压态势首先要完善法制和制度建设。田轩认为，应推进刑法与证券法的联动修订，提高资本市场违法者的入刑比例和刑期上限，以非法获利金额为基础确定处罚金额、提升行政处罚力度。

　　也需营造“不敢违法不想违法”的氛围，大幅提高违规成本。黄江东建议，显著增大违规的惩戒力度，形成行政重罚、民事赔偿和刑事处理的立体严惩机制。惩戒力度足够大就“不敢违”，信息披露足够透明就“不能违”，从而在“不敢违”“不能违”的基础上实现“不想违”的治理目标。

　　监管“长牙带刺”更好保护中小投资者的同时，投资者保护制度有望进一步完善。高瑞东建议，建立健全的投资者权益保护机制，增强投资者权益保护意识和能力。对于侵犯投资者权益的行为，应该依法追究责任并进行处罚。